Jedn\u00edm z nejv\u00edce fascinuj\u00edc\u00edch probl\u00e9m\u016f v politick\u00e9 teorii jsou zlo\u010diny bez ob\u011bt\u00ed. Ned\u00e1vno jsem hovo\u0159il o dvou z nich, o prostituci a pornografii. Radik\u00e1ln\u00ed feministky odm\u00edtaj\u00ed my\u0161lenku, \u017ee jsou bez ob\u011bt\u00ed, a tvrd\u00ed, \u017ee zahrnuj\u00ed syst\u00e9movou degradaci<\/a> a vyko\u0159is\u0165ov\u00e1n\u00ed<\/a> \u017een \u201epatriarch\u00e1tem\u201c. Jejich postoj mi p\u0159ipad\u00e1 m\u00e9n\u011b ne\u017e p\u0159esv\u011bd\u010div\u00fd, i kdy\u017e bych p\u0159ipustil, \u017ee ob\u011b \u010dinnosti odhaluj\u00ed nedostatky nebo nedokonalosti lidsk\u00fdch bytost\u00ed. Mohou to b\u00fdt ne\u0159esti, ale nem\u011bly by se st\u00e1t zlo\u010diny, jak tvrdil<\/a> p\u0159ed v\u00edce ne\u017e osmi stolet\u00edmi svat\u00fd Tom\u00e1\u0161 Akvinsk\u00fd. Vl\u00e1da by m\u011bla nechat na pokoji ne\u0159esti, kter\u00e9 nejsou \u0161kodliv\u00e9 pro ostatn\u00ed, a soust\u0159edit se na potla\u010dov\u00e1n\u00ed t\u011bch, kter\u00e9 ohro\u017euj\u00ed b\u011b\u017en\u00e9 ob\u010dany, jako jsou kr\u00e1de\u017ee a vra\u017edy. R\u00e1d bych se nyn\u00ed nechal inspirovat sv\u011btcem-filosofem ve stejn\u00e9 v\u011bci, zlo\u010dinech bez ob\u011bt\u00ed, ale analyzoval bych jin\u00fd p\u0159\u00edklad, obchodov\u00e1n\u00ed zasv\u011bcen\u00fdch osob. M\u011blo by to b\u00fdt leg\u00e1ln\u00ed? Kde jsou ob\u011bti?<\/p>\n V Summa Theologiae<\/em> Aquinas stru\u010dn\u011b pojedn\u00e1v\u00e1 o slavn\u00e9m p\u0159\u00edpadu, kter\u00fd je p\u0159\u00edmo relevantn\u00ed pro toto t\u00e9ma. P\u016fvodn\u011b ji zavedli stoi\u010dt\u00ed filozofov\u00e9, podle \u0159\u00edmsk\u00e9ho pr\u00e1vn\u00edka Cicera ve sv\u00e9 knize O povinnostech<\/em> (De Officiis, Book III, xii\u2013xiii). Na ostrov\u011b Rhodos byl hladomor. Obchodn\u00edk z Alexandrie p\u0159ij\u00ed\u017ed\u00ed na sv\u00e9 lodi, kter\u00e1 je t\u011b\u017ece nalo\u017een\u00e1 p\u0161enic\u00ed. O\u010dek\u00e1v\u00e1, \u017ee na cest\u011b na ostrov bude v\u00edce obchodn\u00edk\u016f, proto\u017ee na vzd\u00e1len\u00e9m obzoru vid\u011bl jejich plachty. Ot\u00e1zkou je, zda to obchodn\u00edk mus\u00ed ostrovan\u016fm prozradit. Rozhodn\u011b by ho to p\u0159ipravilo o \u0161anci prodat svou p\u0161enici za mnohem vy\u0161\u0161\u00ed cenu, ne\u017e by tomu bylo jinak. Ve starov\u011bku byly n\u00e1zory na tuto ot\u00e1zku rozd\u011bleny. Diogenes z Babylonu tvrdil, \u017ee obchodn\u00edk byl povinen informovat sv\u00e9 z\u00e1kazn\u00edky o zn\u00e1m\u00fdch vad\u00e1ch zbo\u017e\u00ed, kter\u00e9 prod\u00e1val, ale \u017ee mu bylo dovoleno pokusit se z\u00edskat za n\u011bj nejvy\u0161\u0161\u00ed mo\u017enou cenu. Diogen\u00e9s u\u010dinil u\u017eite\u010dn\u00fd rozd\u00edl mezi t\u00edm, \u017ee n\u011bco o dobru p\u0159ed ostatn\u00edmi zatajil, a nep\u0159evzal iniciativu a neinformoval je o n\u011b\u010dem, co by mohlo zm\u011bnit jejich hodnocen\u00ed. Obchodn\u00edk nenutil ostrovany kupovat jeho p\u0161enici, pouk\u00e1zal Diogenes. D\u011blali to, jen kdy\u017e to cht\u011bli a pot\u0159ebovali. Antipater z Tarsu nesouhlasil. Obchodn\u00edk byl \u010dlenem stejn\u00e9 mor\u00e1ln\u00ed komunity jako ostrovan\u00e9, a proto m\u011bl v\u016f\u010di nim povinnost nevyu\u017e\u00edvat situace.<\/p>\n Zat\u00edmco Cicero s\u00e1m souhlasil s Antipaterem, Akvinsk\u00fd nesouhlas\u00ed<\/a> s ob\u011bma (druh\u00e1 \u010d\u00e1st druh\u00e9 \u010d\u00e1sti, ot\u00e1zka 77, \u010dl\u00e1nek 3):<\/p>\n Vady p\u0159edm\u011btu zp\u016fsobuj\u00ed, \u017ee p\u0159edm\u011bt m\u00e1 v sou\u010dasnosti ni\u017e\u0161\u00ed hodnotu, ne\u017e se zd\u00e1, zat\u00edmco v p\u0159\u00edkladu popsan\u00e9m v n\u00e1mitce se o\u010dek\u00e1v\u00e1, \u017ee p\u0159edm\u011bt bude m\u00edt v budoucnu ni\u017e\u0161\u00ed hodnotu z d\u016fvodu bl\u00ed\u017e\u00edc\u00edho se p\u0159\u00edchodu obchodn\u00edk\u016f, o kter\u00fdch kupuj\u00edc\u00ed nic nev\u011bd\u00ed. . Zd\u00e1 se tedy, \u017ee prod\u00e1vaj\u00edc\u00ed, kter\u00fd prod\u00e1v\u00e1 sv\u016fj p\u0159edm\u011bt za cenu, kterou zjist\u00ed, nejedn\u00e1 v rozporu se spravedlnost\u00ed, pokud nevysv\u011btl\u00ed budoucnost. Pokud by v\u0161ak vysv\u011btloval budoucnost nebo sn\u00ed\u017eil cenu, byl by to mu\u017e s hojn\u011bj\u0161\u00edmi ctnostmi \u2013 i kdy\u017e se nezd\u00e1, \u017ee by k tomu byl zav\u00e1z\u00e1n po\u017eadavkem spravedlnosti.<\/p><\/blockquote>\n Zde Akvinsk\u00fd poukazuje na to, \u017ee nejde o \u017e\u00e1dn\u00fd podvod. Obchodn\u00edk neprod\u00e1v\u00e1 vadn\u00e9 zbo\u017e\u00ed; nepodv\u00e1d\u00ed sv\u00e9 z\u00e1kazn\u00edky, i kdy\u017e mu mo\u017en\u00e1 chyb\u00ed \u0161t\u011bdrost. I kdy\u017e to filozof-sv\u011btec v\u00fdslovn\u011b ne\u0159\u00edk\u00e1, zd\u00e1 se, \u017ee se pro sv\u016fj argument op\u00edr\u00e1 o nejistotu ohledn\u011b budoucnosti: Zat\u00edmco obchodn\u00edk vid\u011bl na obzoru plachty jin\u00fdch obchodn\u00edch lod\u00ed, nem\u016f\u017ee si b\u00fdt jist\u00fd, \u017ee bezpe\u010dn\u011b doraz\u00ed do Rhodos. Nen\u00ed povinen sni\u017eovat cenu, kterou jsou mu ostatn\u00ed ochotni zaplatit, na z\u00e1klad\u011b kvalifikovan\u00e9ho odhadu. Dal\u0161\u00edm argumentem, kter\u00fd by mohl pos\u00edlit Diogen\u016fv a Akvinsk\u00fd p\u0159\u00edpad, je sebevlastnictv\u00ed: Pokud lid\u00e9 vlastn\u00ed sami sebe, pak pravd\u011bpodobn\u011b tak\u00e9 vlastn\u00ed znalosti, kter\u00e9 z\u00edskali, ani\u017e by poru\u0161ili jak\u00e1koli mor\u00e1ln\u00ed nebo pr\u00e1vn\u00ed pravidla. Je na nich, a pouze na nich, aby si zvolili, zda to v obchodn\u00edch transakc\u00edch s ostatn\u00edmi odhal\u00ed nebo ne. Nav\u00edc ostrovan\u00e9 rozhodn\u011b nejsou \u017e\u00e1dn\u00e9 ob\u011bti. Obchodn\u00edk z Alexandrie je prvn\u00ed, kdo jim po hladomoru p\u0159inesl zoufale pot\u0159ebnou p\u0161enici. Po dohod\u011b jsou na tom l\u00e9pe, i kdy\u017e by na tom mohli b\u00fdt je\u0161t\u011b l\u00e9pe, kdyby v\u011bd\u011bli, co v\u011bd\u011bl obchodn\u00edk.<\/p>\n P\u0159\u00edklad Akvinsk\u00e9ho m\u00e1 p\u0159\u00edm\u00fd vliv na sou\u010dasn\u00e9 spory o obchodov\u00e1n\u00ed zasv\u011bcen\u00fdch osob na akciov\u00fdch trz\u00edch. Typicky jde o investora, kter\u00fd obdr\u017e\u00ed n\u011bjak\u00e9 neve\u0159ejn\u00e9 informace a jedn\u00e1 na z\u00e1klad\u011b toho, prod\u00e1 akcie spole\u010dnosti, kter\u00e1 podle jeho informac\u00ed bude m\u00edt za chv\u00edli ni\u017e\u0161\u00ed hodnotu, nebo koup\u00ed akcie spole\u010dnosti, kter\u00e1 podle jeho informac\u00ed bude m\u00edt hodnotu. v\u00edce. T\u00edmto obchodov\u00e1n\u00edm ve skute\u010dnosti nikomu jin\u00e9mu neubli\u017euje. Lid\u00e9 neust\u00e1le nakupuj\u00ed a prod\u00e1vaj\u00ed akcie na z\u00e1klad\u011b sv\u00fdch informac\u00ed, politik, preferenc\u00ed, v\u00fdzkumu, tu\u0161en\u00ed a tip\u016f, a informace tohoto investora jsou prost\u011b spolehliv\u011bj\u0161\u00ed ne\u017e informace ostatn\u00edch. Je pravda, \u017ee ostatn\u00ed investo\u0159i nedosahuj\u00ed stejn\u00e9ho zisku jako tento konkr\u00e9tn\u00ed investor, ale ani oni nem\u011bli v dob\u011b obchodu stejn\u00e9 informace. Obvykle na tom nejsou ani lep\u0161\u00ed, ani hor\u0161\u00ed transakce. St\u011b\u017e\u00ed m\u016f\u017eete ztratit na akci\u00edch, kter\u00e9 jste nikdy nevlastnili. Investuj\u00edc\u00ed insider m\u00e1 daleko k tomu, aby po\u0161kozoval ostatn\u00ed, ale ve skute\u010dnosti obvykle prosp\u00edv\u00e1 ekonomice, proto\u017ee urychluje nezbytn\u00e9 \u00fapravy cen, zejm\u00e9na na kapit\u00e1lov\u00e9m trhu, a u\u017eite\u010dnou firemn\u00ed restrukturalizaci. D\u0159\u00edve ne\u017e ostatn\u00ed zjist\u00ed, \u017ee n\u011bkter\u00e9 spole\u010dnosti jsou bu\u010f podhodnocen\u00e9, nebo nadhodnocen\u00e9, a jak na to reaguje, upozorn\u00ed na to ostatn\u00ed a informace, kter\u00e9 m\u00e1, se stanou ve\u0159ejn\u00fdmi. Jak p\u0159esv\u011bd\u010div\u011b uk\u00e1zal Friedrich von Hayek, v tr\u017en\u00edm \u0159\u00e1du ceny funguj\u00ed jako sign\u00e1ly pro lidi, co maj\u00ed d\u011blat, a \u010d\u00edm l\u00e9pe ceny odr\u00e1\u017eej\u00ed realitu, t\u00edm efektivn\u011bj\u0161\u00ed se syst\u00e9m st\u00e1v\u00e1. Na kapit\u00e1lov\u00e9m trhu jsou f\u00faze a akvizice sou\u010d\u00e1st\u00ed procesu objevov\u00e1n\u00ed, ve kter\u00e9m se nach\u00e1z\u00ed nejefektivn\u011bj\u0161\u00ed vyu\u017eit\u00ed a slo\u017een\u00ed kapit\u00e1lu. To je to, co d\u011bl\u00e1 kapitalismus dynamick\u00fdm: je opraviteln\u00fd a inovativn\u00ed.<\/p>\n Je samoz\u0159ejm\u011b d\u016fle\u017eit\u00e9, aby informace pou\u017e\u00edvan\u00e9 p\u0159i obchodov\u00e1n\u00ed zasv\u011bcen\u00fdch osob byly p\u0159ij\u00edm\u00e1ny legitimn\u011b a nezahrnovaly poru\u0161en\u00ed d\u016fv\u011bry. Jedn\u00edm z p\u0159\u00edklad\u016f poru\u0161en\u00ed d\u016fv\u011bry by bylo, kdyby zam\u011bstnanci finan\u010dn\u00ed firmy m\u011bli smlouvu (sv\u011b\u0159ensk\u00fd vztah), \u017ee jak\u00e9koli neve\u0159ejn\u00e9 informace, kter\u00e9 obdr\u017e\u00ed, by m\u011bly b\u00fdt pou\u017eity pouze ve prosp\u011bch firmy, nikoli pro n\u011b osobn\u011b, zat\u00edmco pokusili by se obej\u00edt smlouvu t\u00edm, \u017ee by nechali sv\u00e9 p\u0159\u00e1tele nebo rodinu jednat na z\u00e1klad\u011b jejich informac\u00ed. Dal\u0161\u00edm p\u0159\u00edkladem poru\u0161en\u00ed d\u016fv\u011bry by bylo, kdyby st\u00e1tn\u00ed \u00fa\u0159edn\u00edk z\u00e1m\u011brn\u011b prozradil investorovi informace, kter\u00e9 m\u011bly b\u00fdt p\u0159\u00edsn\u011b d\u016fv\u011brn\u00e9, a umo\u017enily investorovi dos\u00e1hnout zisku (a mo\u017en\u00e1 se o n\u011b pak pod\u011blil s \u00fa\u0159edn\u00edkem, nap\u0159\u00edklad v poplatc\u00edch za poradenstv\u00ed po odchod \u00fa\u0159edn\u00edka do d\u016fchodu). Je mo\u017en\u00e9, \u017ee George Soros jednal podle sv\u00e9ho vlastn\u00edho tu\u0161en\u00ed, kdy\u017e v roce 1992 vsadil proti britsk\u00e9 lib\u0159e a zlomil Bank of England, \u010d\u00edm\u017e vyd\u011blal miliardu dolar\u016f a vytla\u010dil Spojen\u00e9 kr\u00e1lovstv\u00ed z evropsk\u00e9ho mechanismu sm\u011bnn\u00fdch kurz\u016f, ERM. Pokud v\u0161ak jednal na z\u00e1klad\u011b tipu zevnit\u0159 n\u011bmeck\u00e9 Bundesbanky, \u017ee neposkytne Bank of England neomezenou likvidn\u00ed podporu, pak jeho obchodov\u00e1n\u00ed zasv\u011bcen\u00fdch osob zahrnovalo poru\u0161en\u00ed d\u016fv\u011bry n\u011bkter\u00fdmi zam\u011bstnanci Bundesbank.<\/p>\n Na Islandu mohlo doj\u00edt k takov\u00e9mu poru\u0161en\u00ed d\u016fv\u011bry, a\u010dkoli to z n\u011bjak\u00e9ho d\u016fvodu nebylo nikdy vy\u0161et\u0159eno. Koncem roku 2007 se tehdej\u0161\u00ed m\u00edstop\u0159edseda Strany nez\u00e1vislosti Thorgerdur K. Gunnarsdottir, tehdej\u0161\u00ed ministr \u0161kolstv\u00ed, z\u00fa\u010dastnil d\u016fv\u011brn\u00e9ho setk\u00e1n\u00ed s premi\u00e9rem a guvern\u00e9rem Islandsk\u00e9 centr\u00e1ln\u00ed banky CBI, kde guvern\u00e9r vyj\u00e1d\u0159il sv\u00e9 skv\u011bl\u00e9 obavy z kolapsu bankovn\u00edho sektoru. Zat\u00edmco ministryn\u011b na sch\u016fzce rozzloben\u011b protestovala (jak mi \u0159ekli premi\u00e9r i guvern\u00e9r CBI), ona a jej\u00ed man\u017eel, vysok\u00fd mana\u017eer jedn\u00e9 z bank, po\u010d\u00e1tkem roku 2008 usilovali o v\u00fdjimku z pravidel banky o vlastnictv\u00ed akci\u00ed a opc\u00ed na n\u00e1kup zam\u011bstnanc\u016f. To jim umo\u017enilo p\u0159esunout sv\u00e9 z\u00e1vazky do spole\u010dnosti s ru\u010den\u00edm omezen\u00fdm, tak\u017ee jej\u00ed man\u017eel utrp\u011bl z jej\u00edho p\u0159\u00edpadn\u00e9ho krachu mnohem men\u0161\u00ed ztr\u00e1ty ne\u017e v\u011bt\u0161ina ostatn\u00edch zam\u011bstnanc\u016f banky. Znovu, 30. z\u00e1\u0159\u00ed 2008, kdy\u017e guvern\u00e9r CBI po\u017eadoval sch\u016fzku s vl\u00e1dou a \u0159ekl ministr\u016fm, \u017ee bankovn\u00ed sektor se bl\u00ed\u017e\u00ed ke kolapsu, ona a jej\u00ed man\u017eel prodali sv\u00e9 jednor\u00e1zov\u00e9 zb\u00fdvaj\u00edc\u00ed akcie v bance ve stejn\u00fd den. V obou p\u0159\u00edpadech se zd\u00e1, \u017ee ministryn\u011b jednala na z\u00e1klad\u011b d\u016fv\u011brn\u00fdch varov\u00e1n\u00ed, i kdy\u017e na jej\u00ed obranu lze \u0159\u00edci, \u017ee zranitelnost bank byla v\u0161eobecn\u011b zn\u00e1m\u00e1.<\/p>\n Jedn\u00edm ze zp\u016fsob\u016f, jak objasnit rozd\u00edl mezi obchodov\u00e1n\u00edm zasv\u011bcen\u00fdch osob a podvodem, je pod\u00edvat se na ko\u0148sk\u00e9 dostihy. M\u016f\u017eete jednat na z\u00e1klad\u011b tipu, \u017ee ur\u010dit\u00fd k\u016f\u0148 vyhraje v nadch\u00e1zej\u00edc\u00edm dostihu, mo\u017en\u00e1 proto, \u017ee n\u011bkdo pozoroval, jak rychleji dok\u00e1\u017ee cv\u00e1lat ne\u017e ostatn\u00ed kon\u011b, nebo proto\u017ee n\u011bkdo v\u011bd\u011bl, \u017ee je to docela n\u00e1dhern\u00e9 zv\u00ed\u0159e. Kdy\u017e na tohoto kon\u011b vsad\u00edte, jedn\u00e1 se o zasv\u011bcen\u00e9 obchodov\u00e1n\u00ed. P\u0159esto\u017ee vyhr\u00e1v\u00e1te a ostatn\u00ed s\u00e1zka\u0159i prohr\u00e1vaj\u00ed, je t\u011b\u017ek\u00e9 pochopit, jak jste jim ubli\u017eovali. Nem\u011bli jste \u017e\u00e1dnou povinnost sd\u011blit jim sv\u00e9 neve\u0159ejn\u00e9 informace. N\u011bco jin\u00e9ho je, kdy\u017e se pokus\u00edte n\u011bjak zmanipulovat z\u00e1vod, jako to ud\u011blal tren\u00e9r John Straker ve slavn\u00e9 pov\u00eddce Arthura Conana Doyla o Silver Blaze. \u0160lo by o podvod, nikoli o obchodov\u00e1n\u00ed zasv\u011bcen\u00fdch osob. Po\u0161kodili byste ostatn\u00ed, kte\u0159\u00ed opr\u00e1vn\u011bn\u011b o\u010dek\u00e1vaj\u00ed, \u017ee z\u00e1vod bude spravedliv\u00fd. To je mimochodem probl\u00e9m tzv. shortingu, kter\u00fd se stal b\u011b\u017en\u00fdm na finan\u010dn\u00edch trz\u00edch v prvn\u00ed dek\u00e1d\u011b 21. stolet\u00ed. Pokud vsad\u00edte proti p\u0159e\u017eiv\u0161\u00ed bance, m\u00e1te na tom, aby banka zkrachovala, vlastn\u00ed z\u00e1jem, a pak existuje poku\u0161en\u00ed to prov\u00e9st. Islan\u010fan\u00e9 pozorovali,<\/a> jak to n\u011bkte\u0159\u00ed brit\u0161t\u00ed mana\u017ee\u0159i hedgeov\u00fdch fond\u016f ud\u011blali na za\u010d\u00e1tku roku 2008, kdy\u017e si uv\u011bdomili, \u017ee islandsk\u00e9 banky jsou zraniteln\u00e9, proto\u017ee vyrostly nad r\u00e1mec toho, co by Islandsk\u00e1 centr\u00e1ln\u00ed banka a ministerstvo financ\u00ed mohly z vlastn\u00ed podpory, pokud by do\u0161lo k v\u00e1\u017en\u00e9 \u00fav\u011brov\u00e9 krizi. . Mana\u017ee\u0159i hedgeov\u00fdch fond\u016f ud\u011blali s\u00e1zky proti islandsk\u00fdm bank\u00e1m a zasadili do britsk\u00e9ho tisku p\u0159\u00edb\u011bhy o jejich zranitelnosti. Skute\u010dnost, \u017ee se jejich proroctv\u00ed nakonec naplnila, nutn\u011b neznamen\u00e1, \u017ee se nedopustili podvodu: mohla to b\u00fdt sebenapl\u0148uj\u00edc\u00ed se proroctv\u00ed, b\u011b\u017en\u00e1 na nerv\u00f3zn\u00edch finan\u010dn\u00edch trz\u00edch, \u010dasto ovl\u00e1dan\u00e1 st\u00e1dn\u00edm instinktem.<\/p>\n Upozor\u0148ujeme v\u0161ak, \u017ee informace pou\u017e\u00edvan\u00e9 p\u0159i obchodov\u00e1n\u00ed zasv\u011bcen\u00fdch osob nejsou v\u017edy jist\u00e9. \u010casto jde o nau\u010den\u00fd odhad. Obchodn\u00edk z Alexandrie vid\u011bl na obzoru plachty ostatn\u00edch lod\u00ed. Ale ne\u010dekan\u00e9 rozbou\u0159en\u00e9 vody by je mohly zni\u010dit d\u0159\u00edve, ne\u017e by se dostali na Rhodos. Akvinsk\u00fd proto shledal, \u017ee nen\u00ed povinen prozradit ostrovan\u016fm sv\u00e1 letm\u00e1 pozorov\u00e1n\u00ed. Podobn\u011b se m\u016f\u017ee na posledn\u00ed chv\u00edli p\u0159edstavenstvo spole\u010dnosti n\u00e1hle rozhodnout nep\u0159evz\u00edt jinou spole\u010dnost, i kdy\u017e to bylo n\u011bjakou dobu p\u0159ipravov\u00e1no, zat\u00edmco zasv\u011bcenci vyu\u017e\u00edvali sv\u00e9 neve\u0159ejn\u00e9 znalosti pl\u00e1nu v tichosti na n\u00e1kup akci\u00ed druh\u00e9 spole\u010dnosti. V\u0161imn\u011bte si tak\u00e9 d\u016fle\u017eit\u00e9 asymetrie v zach\u00e1zen\u00ed s insidery. Pokud je informace takov\u00e9ho druhu, \u017ee na z\u00e1klad\u011b n\u00ed investor nejedn\u00e1, nap\u0159\u00edklad \u017ee by nem\u011bl prod\u00e1vat akcie, kter\u00e9 ji\u017e dr\u017e\u00ed ve spole\u010dnosti nebo \u017ee by nem\u011bl nakupovat akcie jin\u00e9 spole\u010dnosti, je \u201evinen\u201c insider trading jako dal\u0161\u00ed investor, kter\u00fd nakupuje nebo prod\u00e1v\u00e1 akcie podle neve\u0159ejn\u00fdch informac\u00ed. Ale spo\u010d\u00edv\u00e1 v povaze takov\u00e9 ne\u010dinnosti, \u017ee ji \u017e\u00e1dn\u00fd regula\u010dn\u00ed org\u00e1n snadno neodhal\u00ed. Nebylo by nepravd\u011bpodobn\u00e9 p\u0159edpokl\u00e1dat, \u017ee mo\u017en\u00e1 polovina neve\u0159ejn\u00fdch informac\u00ed, kter\u00e9 investo\u0159i obdr\u017e\u00ed, bude tohoto druhu. To by znamenalo, \u017ee pouze polovina t\u011bch, kte\u0159\u00ed se zab\u00fdvaj\u00ed obchodov\u00e1n\u00edm zasv\u011bcen\u00fdch osob, je v\u017edy odhalena, co\u017e z\u0159ejm\u011b vn\u00e1\u0161\u00ed do procesu diskr\u00e9tnost a sv\u00e9voli.<\/p>\n Ve Spojen\u00fdch st\u00e1tech se \u010dasto \u0159\u00edk\u00e1, \u017ee nejzn\u00e1m\u011bj\u0161\u00edmi zasv\u011bcen\u00fdmi obchodn\u00edky jsou finan\u010dn\u00ed analytik Michael Milken a expertka na \u017eivotn\u00ed styl Martha Stewartov\u00e1. Milken se stal jedn\u00edm z nejbohat\u0161\u00edch mu\u017e\u016f v Severn\u00ed Americe jako pr\u016fkopn\u00edk ve vyd\u00e1v\u00e1n\u00ed dluhopis\u016f s vysok\u00fdm v\u00fdnosem a usnad\u0148ov\u00e1n\u00ed odkup\u016f a nep\u0159\u00e1telsk\u00fdch p\u0159evzet\u00ed. B\u011bhem tohoto procesu si ud\u011blal mnoho nep\u0159\u00e1tel, v neposledn\u00ed \u0159ad\u011b mezi tradi\u010dn\u00edmi finan\u010dn\u00edky z Wall Street a korpor\u00e1tn\u00edmi mana\u017eery, kte\u0159\u00ed se n\u00e1hle ocitli p\u0159ed v\u00fdzvou. Ve skute\u010dnosti dluhopisy s vysok\u00fdm v\u00fdnosem, tak\u00e9 naz\u00fdvan\u00e9 junk bonds, existovaly d\u00e1vno p\u0159ed Milkenem. Byly to dluhopisy s ni\u017e\u0161\u00edm \u00fav\u011brov\u00fdm hodnocen\u00edm a n\u00e1sledn\u011b s vy\u0161\u0161\u00edmi \u00farokov\u00fdmi sazbami ne\u017e b\u011b\u017en\u00e9 dluhopisy. Zd\u00e1 se mi, \u017ee \u0161lo o to, \u010demu se v d\u00e1vn\u00e9 minulosti \u0159\u00edkalo lichv\u00e1\u0159sk\u00e9 p\u016fj\u010dky, vysoce rizikov\u00e9 p\u016fj\u010dky s vysok\u00fdmi \u00farokov\u00fdmi sazbami, co\u017e nazna\u010duje, \u017ee n\u011bkter\u00fdm Milken\u016fm se mohlo zd\u00e1t, \u017ee jde o modern\u00ed verzi Shylocka. Byl \u0161iroce obvi\u0148ov\u00e1n z nez\u00e1konn\u00e9ho obchodov\u00e1n\u00ed zasv\u011bcen\u00fdch osob, p\u0159i\u010dem\u017e jedn\u00edm z d\u016fvod\u016f jeho neobl\u00edbenosti bylo ironicky to, \u017ee nebyl insiderem, ale outsiderem, nikoli sou\u010d\u00e1st\u00ed obchodn\u00edho za\u0159\u00edzen\u00ed. Komise pro cenn\u00e9 pap\u00edry a burzy, SEC, vnutila sv\u016fj vlastn\u00ed \u0161irok\u00fd v\u00fdklad nez\u00e1konn\u00e9ho obchodov\u00e1n\u00ed zasv\u011bcen\u00fdch osob na finan\u010dn\u00edm trhu a za\u010dala vy\u0161et\u0159ovat Milkena, stejn\u011b jako politicky ambici\u00f3zn\u00ed americk\u00fd prokur\u00e1tor pro ji\u017en\u00ed obvod New Yorku Rudolph Giuliani. V roce 1989 byl Milken obvin\u011bn z 98 p\u0159\u00edpad\u016f vyd\u00edr\u00e1n\u00ed a podvodu. Ter\u010dem tvrd\u00fdch vl\u00e1dn\u00edch taktik, v\u010detn\u011b v\u00fdhr\u016f\u017eek vy\u0161et\u0159ov\u00e1n\u00edm a obvin\u011bn\u00edm sv\u00fdch p\u0159\u00edbuzn\u00fdch, se rozhodl p\u0159iznat vinu v \u0161esti bodech za cenn\u00e9 pap\u00edry a poru\u0161en\u00ed da\u0148ov\u00fdch z\u00e1kon\u016f. Souhlasil s t\u00edm, \u017ee zaplat\u00ed 200 milion\u016f dolar\u016f jako pokuty SEC a 400 milion\u016f dolar\u016f investor\u016fm, a po ob\u010danskopr\u00e1vn\u00edm sporu zaplatil investor\u016fm dal\u0161\u00edch 500 milion\u016f dolar\u016f. Milken v\u0161ak nebyl nikdy shled\u00e1n vinn\u00fdm z obchodov\u00e1n\u00ed zasv\u011bcen\u00fdch osob. V ost\u0159e argumentovan\u00e9 knize, <\/em>Payback: The Conspiracy to Destroy Michael Milken and his Financial Revolution<\/em><\/a> , chicagsk\u00fd profesor Daniel Fischel tvrd\u00ed, \u017ee pron\u00e1sledov\u00e1n\u00ed Milkena bylo pomstychtivou reakc\u00ed<\/a> establishmentu na jeho \u00fasp\u011bch.<\/p>\n Martha Stewart zbohatla d\u00edky sv\u00fdm dovednostem v navrhov\u00e1n\u00ed a marketingu dom\u00e1c\u00edch v\u00fdrobk\u016f s vlastn\u00edm \u010dasopisem a televizn\u00ed show. Koncem roku 2001 prodala sv\u00e9 pod\u00edly v biofarmaceutick\u00e9 spole\u010dnosti pot\u00e9, co obdr\u017eela tip od sv\u00e9ho makl\u00e9\u0159e, \u017ee \u0159editel spole\u010dnosti prod\u00e1v\u00e1 v\u0161echny sv\u00e9 akcie v o\u010dek\u00e1v\u00e1n\u00ed nep\u0159\u00edzniv\u00e9ho rozhodnut\u00ed Feder\u00e1ln\u00edho \u00fa\u0159adu pro l\u00e9\u010diva, FDA, ohledn\u011b jednoho z jej\u00edch produkt\u016f. . O dva roky pozd\u011bji byl Stewart obvin\u011bn z podvodu s cenn\u00fdmi pap\u00edry a ma\u0159en\u00ed spravedlnosti. V jej\u00edm p\u0159\u00edpad\u011b se jist\u011b naplnilo star\u00e9 \u00faslov\u00ed, \u017ee d\u016fle\u017eit\u00fd nen\u00ed zlo\u010din, ale zast\u00edr\u00e1n\u00ed. Nakonec byla odsouzena za ma\u0159en\u00ed spravedlnosti, zejm\u00e9na za nepravdiv\u00e1 prohl\u00e1\u0161en\u00ed feder\u00e1ln\u00edm vy\u0161et\u0159ovatel\u016fm, a odsouzena k p\u011bti m\u011bs\u00edc\u016fm v\u011bzen\u00ed a relativn\u011b mal\u00e9 pokut\u011b. V\u0161imn\u011bte si, \u017ee nebyla odsouzena za obchodov\u00e1n\u00ed zasv\u011bcen\u00fdch osob. Tady je ale op\u011bt ot\u00e1zka<\/a> , komu jej\u00ed p\u016fsoben\u00ed na hrotu u\u0161kodilo. Co je opravdu znepokojiv\u00e9, je obrovsk\u00e1 vyjedn\u00e1vac\u00ed s\u00edla, kterou m\u00e1 vl\u00e1da, proto\u017ee i kdy\u017e jste \u017e\u00e1dn\u00fd zlo\u010din nesp\u00e1chali \u00famysln\u011b, m\u016f\u017ee v\u00e1m to zni\u010dit \u017eivot.<\/p>\n Islandsk\u00fd p\u0159\u00edpad je trochu jin\u00fd. Koncem roku 2008, jen n\u011bkolik t\u00fddn\u016f p\u0159ed kolapsem banky, prodal st\u00e1l\u00fd tajemn\u00edk ministerstva financ\u00ed Baldur Gudlaugsson akcie v jedn\u00e9 z islandsk\u00fdch bank, kter\u00e9 nekoupil, ale z\u00edskal je v roce 2005 v d\u016fsledku p\u0159evzet\u00ed lodn\u00ed linka, ve kter\u00e9 dr\u017eel akcie. Islandsk\u00fd \u00fa\u0159ad pro finan\u010dn\u00ed dohled, IFSA, vy\u0161et\u0159oval jeho prodej akci\u00ed banky, ale v kv\u011btnu 2009 mu ozn\u00e1mil, \u017ee neshledal \u017e\u00e1dn\u00e9 d\u016fvody pro pokra\u010dov\u00e1n\u00ed v p\u0159\u00edpadu. Pot\u00e9, co Gudlaugsson odm\u00edtl odstoupit ze sv\u00e9 pozice st\u00e1l\u00e9ho tajemn\u00edka, kdy\u017e na Islandu p\u0159evzala moc levicov\u00e1 vl\u00e1da, byl p\u0159\u00edpad znovu otev\u0159en a Gudlaugsson byl ob\u017ealov\u00e1n zvl\u00e1\u0161tn\u00edm prokur\u00e1torem zab\u00fdvaj\u00edc\u00edm se p\u0159\u00edpady souvisej\u00edc\u00edmi s krachem banky. V roce 2012 byl odsouzen za obchodov\u00e1n\u00ed zasv\u011bcen\u00fdch osob na dva roky v\u011bzen\u00ed, z nich\u017e si odsed\u011bl jeden rok. Gudlaugsson na svou obranu \u0159ekl, \u017ee nepot\u0159ebuje \u017e\u00e1dn\u00e9 zasv\u011bcen\u00e9 informace, aby v\u011bd\u011bl, co v t\u00e9 dob\u011b na Islandu, na podzim 2008, v\u011bd\u011bli v\u0161ichni, \u017ee banky maj\u00ed velk\u00e9 pot\u00ed\u017ee. (Jeho obrana byla v\u011brohodn\u011bj\u0161\u00ed, ne\u017e by byla obhajoba Gunnarsdottira, a to ze dvou d\u016fvod\u016f: neexistovala \u017e\u00e1dn\u00e1 v\u00fdjimka z \u017e\u00e1dn\u00fdch pravidel a na podzim roku 2008 bylo mnohem zjevn\u011bj\u0161\u00ed ne\u017e na za\u010d\u00e1tku roku, \u017ee banky maj\u00ed velk\u00e9 pot\u00ed\u017ee.) Ale Gudlaugsson byl pron\u00e1sledov\u00e1n s je\u0161t\u011b v\u011bt\u0161\u00ed horlivost\u00ed ne\u017e Milken a Stewart. Nejen, \u017ee jeho vy\u0161et\u0159ov\u00e1n\u00ed bylo znovu zah\u00e1jeno, ani\u017e by se objevily n\u011bjak\u00e9 v\u00fdznamn\u00e9 nov\u00e9 d\u016fkazy, ale byl tak\u00e9 odsouzen za jin\u00fd zlo\u010din, ne\u017e z n\u011bho\u017e byl obvin\u011bn: podle islandsk\u00e9ho pr\u00e1va se netrivi\u00e1ln\u011b rozli\u0161uje mezi do\u010dasn\u00fdmi a sekund\u00e1rn\u00edmi zasv\u011bcen\u00fdmi osobami. . Gudlaugsson byl obvin\u011bn jako vedlej\u0161\u00ed zasv\u011bcenec, ale odsouzen jako do\u010dasn\u00fd zasv\u011bcenec, co\u017e byla p\u0159ekvapiv\u00e1 chyba islandsk\u00e9ho nejvy\u0161\u0161\u00edho soudu. \u010cty\u0159i roky po jeho odsouzen\u00ed se nav\u00edc uk\u00e1zalo, \u017ee jeden ze soudc\u016f Nejvy\u0161\u0161\u00edho soudu v jeho p\u0159\u00edpad\u011b vlastnil velk\u00e9 mno\u017estv\u00ed akci\u00ed ve stejn\u00e9 bance a na rozd\u00edl od Gudlaugssona je neprodal a n\u00e1sledn\u011b utrp\u011bl p\u0159i krachu v\u00fdznamnou ztr\u00e1tu. Gudlaugsson byl zjevn\u011b zbaven pr\u00e1va<\/a> na spravedliv\u00e9 sly\u0161en\u00ed nez\u00e1visl\u00fdm a nestrann\u00fdm soudem. A\u0165 je to jakkoli, v\u0161echny t\u0159i p\u0159\u00edpady ukazuj\u00ed, jak nebezpe\u010dn\u00e9 je kriminalizovat tak nejednozna\u010dnou a t\u011b\u017eko uchopitelnou \u010dinnost, jako je obchodov\u00e1n\u00ed zasv\u011bcen\u00fdch osob.<\/p>\n Existuje tedy siln\u00fd d\u016fvod pro legalizaci obchodov\u00e1n\u00ed zasv\u011bcen\u00fdch osob p\u0159i zachov\u00e1n\u00ed jasn\u00fdch a p\u0159\u00edsn\u011b vynucovan\u00fdch pravidel proti poru\u0161en\u00ed d\u016fv\u011bry a podvod\u016fm. V\u00fdhody obchodov\u00e1n\u00ed zasv\u011bcen\u00fdch osob jsou v\u011bt\u0161\u00ed ne\u017e n\u00e1klady a obvykle nen\u00ed nikdo po\u0161kozen v tom smyslu, \u017ee by byla poru\u0161ena jeho pr\u00e1va. Lid\u00e9 obvykle nemaj\u00ed n\u00e1rok na informace, kter\u00e9 z\u00edskali ostatn\u00ed. Zaj\u00edmavou filozofickou ot\u00e1zkou v\u0161ak z\u016fst\u00e1v\u00e1 mor\u00e1ln\u00ed postaven\u00ed obchodov\u00e1n\u00ed zasv\u011bcen\u00fdch osob. Je to ne\u0159est, kterou je t\u0159eba tolerovat, jako je prostituce? Nemysl\u00edm si. M\u00e1m sklon souhlasit s Akvinsk\u00fdm, kter\u00fd tvrdil, \u017ee obchodn\u00edk z Alexandrie, kter\u00fd neprozradil sv\u00e9 neve\u0159ejn\u00e9 informace obyvatel\u016fm Rhodosu, nebyl nespravedliv\u00fd, i kdy\u017e mohl b\u00fdt ne\u0161t\u011bdr\u00fd. Ale \u0161t\u011bdrost je jen jednou z ctnost\u00ed. \u0160etrnost je dal\u0161\u00ed ctnost\u00ed: mus\u00edte dob\u0159e vyu\u017e\u00edvat sv\u00e9 omezen\u00e9 zdroje a jednou z nich jsou va\u0161e znalosti. Spo\u0159ivost samoz\u0159ejm\u011b nen\u00ed hrabivost, co\u017e je jist\u011b ne\u0159est. Ale obvykle jsou venture kapitalist\u00e9, podnikatel\u00e9 a inov\u00e1to\u0159i sp\u00ed\u0161e \u0161etrn\u00ed ne\u017e lakom\u00ed. Pot\u0159ebuj\u00ed prost\u011b ka\u017ed\u00fd cent, kter\u00fd mohou u\u0161et\u0159it na to, co Joseph Schumpeter vn\u00edmav\u011b nazval kreativn\u00ed destrukc\u00ed kapitalismu.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" M\u011bly by b\u00fdt takzvan\u00e9 zlo\u010diny bez ob\u011bt\u00ed z\u00e1konem zak\u00e1z\u00e1ny?… Jedn\u00edm z nejv\u00edce fascinuj\u00edc\u00edch probl\u00e9m\u016f v politick\u00e9 teorii jsou zlo\u010diny bez ob\u011bt\u00ed. Ned\u00e1vno jsem hovo\u0159il o dvou z nich, o prostituci a pornografii. Radik\u00e1ln\u00ed feministky odm\u00edtaj\u00ed my\u0161lenku, \u017ee jsou bez ob\u011bt\u00ed, a tvrd\u00ed, \u017ee zahrnuj\u00ed syst\u00e9movou degradaci a vyko\u0159is\u0165ov\u00e1n\u00ed \u017een \u201epatriarch\u00e1tem\u201c. Jejich postoj mi p\u0159ipad\u00e1 m\u00e9n\u011b […]<\/p>\n","protected":false},"author":11,"featured_media":1782,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[150],"tags":[],"editorial-positions":[],"regions":[367],"types":[449],"class_list":["post-2448","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-obchod-a-ekonomika","regions-usa-cs","types-opinion-cs"],"yoast_head":"\nKupec z Alexandrie<\/h2>\n
Modern\u00ed investor<\/h2>\n
Zasv\u011bcen\u00e9 obchodov\u00e1n\u00ed nen\u00ed nutn\u011b podvod<\/h2>\n
T\u0159i v\u011bzni, \u017e\u00e1dn\u00ed zlo\u010dinci<\/h2>\n
Je obchodov\u00e1n\u00ed zasv\u011bcen\u00fdch osob mor\u00e1ln\u011b zavr\u017een\u00edhodn\u00e9?<\/h2>\n