Rezerwa Federalna w\u0142a\u015bnie zdecydowa\u0142a si\u0119 na kolejn\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p procentowych o 75 punkt\u00f3w bazowych, czwart\u0105 od pocz\u0105tku roku, w odpowiedzi na rosn\u0105c\u0105 inflacj\u0119, kt\u00f3ra w czerwcu osi\u0105gn\u0119\u0142a 40-letni rekord na poziomie 9,1%. Podczas gdy liczby mog\u0105 na pierwszy rzut oka wygl\u0105da\u0107 podobnie do tych, z kt\u00f3rymi mieli\u015bmy do czynienia w Europie, inflacja w USA by\u0142a nap\u0119dzana przez inn\u0105 dynamik\u0119, odzwierciedlaj\u0105c\u0105 czynniki krajowe bardziej ni\u017c zewn\u0119trzne. W tym kontek\u015bcie rynki przewiduj\u0105 dalsze zacie\u015bnienie w najbli\u017cszych miesi\u0105cach, a nast\u0119pnie obni\u017cki st\u00f3p w przysz\u0142ym roku, do czego przyczyni si\u0119 kurcz\u0105ca si\u0119 gospodarka. W istocie, gospodarka ameryka\u0144ska kurczy\u0142a si\u0119 przez dwa kwarta\u0142y z rz\u0119du w pierwszej po\u0142owie roku, spe\u0142niaj\u0105c na pierwszy rzut oka definicj\u0119 technicznej recesji.<\/p>\n
Przechodz\u0105c na t\u0119 stron\u0119 Atlantyku, EBC poszed\u0142 w lipcu na podwy\u017ck\u0119 o 50 pb, pierwsz\u0105 od 2011 roku, ko\u0144cz\u0105c er\u0119 ujemnych st\u00f3p procentowych rozpocz\u0119t\u0105 w 2014 roku. Po niedoszacowaniu poziomu inflacji i jej utrzymywania si\u0119 od lata ubieg\u0142ego roku, EBC znajduje si\u0119 teraz w potencjalnie niezr\u0119cznej sytuacji: prawdopodobnie wymusi recesj\u0119, aby zwalczy\u0107 presj\u0119 inflacyjn\u0105, kt\u00f3ra ma swoje \u017ar\u00f3d\u0142o gdzie indziej – a mianowicie w w\u0105skich gard\u0142ach dostaw i kryzysie energetycznym – w celu ochrony stabilno\u015bci cen.<\/p>\n
By\u0142oby jednak wielkim b\u0142\u0119dem, gdyby walka z obecn\u0105 perspektyw\u0105 inflacyjn\u0105 w strefie euro przypad\u0142a wy\u0142\u0105cznie EBC. Oznacza\u0142oby to jeszcze wy\u017csze stawki – a wi\u0119c mniej inwestycji – przy utracie miejsc pracy, zw\u0142aszcza w\u015br\u00f3d najs\u0142abszych grup pracownik\u00f3w. W istocie tak w\u0142a\u015bnie dzieje si\u0119, gdy inflacja jest zwalczana poprzez kompresj\u0119 zagregowanego popytu; z drugiej strony, je\u015bli ceny rosn\u0105, decydenci mog\u0105 zwi\u0119kszy\u0107 poda\u017c, aby z\u0142agodzi\u0107 presj\u0119 inflacyjn\u0105. To prawda, \u017ce wymaga to troch\u0119 czasu, ale wy\u017csze ceny energii s\u0105 tutaj, aby pozosta\u0107. Podobnie jest z napi\u0119ciami geopolitycznymi, a co za tym idzie – zatorami w dostawach i zak\u0142\u00f3ceniami w \u0142a\u0144cuchu warto\u015bci.<\/p>\n
Nie mam zamiaru sugerowa\u0107, \u017ce nale\u017cy odebra\u0107 pieni\u0105dze przeci\u0119tnemu europejskiemu podatnikowi poprzez wy\u017csze podatki, aby jeszcze bardziej ograniczy\u0107 jego si\u0142\u0119 nabywcz\u0105. Odnosz\u0119 si\u0119 raczej do jeszcze bardziej przekonuj\u0105cej potrzeby prowadzenia polityki wzrostu, na przyk\u0142ad poprzez zapewnienie, \u017ce: i) ogromne nak\u0142ady inwestycyjne finansowane w odpowiedzi na wybuch pandemii – g\u0142\u00f3wnie w ramach UE nowej generacji – post\u0119puj\u0105 bez op\u00f3\u017anie\u0144, aby zwi\u0119kszy\u0107 zar\u00f3wno poda\u017c, jak i potencjalny wzrost; ii) polityka energetyczna zostanie zreformowana poprzez wyznaczenie bardziej realistycznych cel\u00f3w w zakresie dekarbonizacji zgodnie z now\u0105 rzeczywisto\u015bci\u0105 geopolityczn\u0105, w kt\u00f3rej si\u0119 znajdujemy; iii) prawa i przepisy dotycz\u0105ce konkurencji s\u0105 uchwalane przede wszystkim w stosunku do du\u017cych korporacji, a nie tylko ma\u0142ych przedsi\u0119biorstw.<\/p>\n