En av de mest fascinerande fr\u00e5gorna inom politisk teori \u00e4r brotten utan offer. Jag har nyligen diskuterat tv\u00e5 av dem, prostitution och pornografi. Radikala feminister avvisar tanken att de \u00e4r offerl\u00f6sa och h\u00e4vdar att de involverar systemisk f\u00f6rnedring<\/a> och exploatering<\/a> av kvinnor av ”patriarkatet”. Jag finner deras st\u00e5ndpunkt mindre \u00e4n \u00f6vertygande, \u00e4ven om jag skulle medge att b\u00e5da aktiviteterna visar brister eller brister hos m\u00e4nniskor. De kan vara laster, men de b\u00f6r inte bli brott, som St Thomas Aquinos h\u00e4vdade f\u00f6r<\/a> mer \u00e4n \u00e5tta \u00e5rhundraden sedan. Regeringen b\u00f6r l\u00e4mna laster ifred som inte \u00e4r skadliga f\u00f6r andra och koncentrera sig p\u00e5 att undertrycka de som hotar vanliga medborgare, s\u00e5som st\u00f6ld och mord. Jag skulle nu vilja ta min inspiration fr\u00e5n filosofen-helgonet i samma fr\u00e5ga, brott utan offer, men genom att analysera ett annat exempel, insiderhandel. Ska det vara lagligt? Var \u00e4r offren?<\/p>\n I Summa Theologiae<\/em> Aquinas diskuterar kort ett ber\u00f6mt fall som \u00e4r direkt relevant f\u00f6r \u00e4mnet. Det introducerades ursprungligen av stoiska filosofer, enligt den romerske advokaten Cicero i sin bok On Duties<\/em> (De Officiis, Bok III, xii\u2013xiii). Det hade varit hungersn\u00f6d p\u00e5 \u00f6n Rhodos. En k\u00f6pman fr\u00e5n Alexandria anl\u00e4nder p\u00e5 sitt skepp som \u00e4r tungt lastat med vete. Han f\u00f6rv\u00e4ntar sig att fler k\u00f6pm\u00e4n kommer att vara p\u00e5 v\u00e4g till \u00f6n eftersom han kunde se deras segel p\u00e5 den avl\u00e4gsna horisonten. Fr\u00e5gan \u00e4r om k\u00f6pmannen m\u00e5ste avsl\u00f6ja detta f\u00f6r \u00f6borna. Det skulle definitivt ber\u00f6va honom chansen att s\u00e4lja sitt vete till ett mycket h\u00f6gre pris \u00e4n vad som annars skulle vara fallet. Under antiken var \u00e5sikterna i denna fr\u00e5ga delade. Diogenes fr\u00e5n Babylon h\u00e4vdade att k\u00f6pmannen var skyldig att informera sina kunder om k\u00e4nda defekter av varan han s\u00e5lde, men att han fick f\u00f6rs\u00f6ka f\u00e5 h\u00f6gsta m\u00f6jliga pris f\u00f6r den. Diogenes gjorde en anv\u00e4ndbar distinktion mellan att d\u00f6lja n\u00e5got om en vara f\u00f6r andra och att inte ta initiativ till att informera dem om n\u00e5got som kan f\u00f6r\u00e4ndra deras bed\u00f6mning av det. K\u00f6pmannen tvingade inte \u00f6borna att k\u00f6pa hans vete, p\u00e5pekade Diogenes. De gjorde det bara om de ville och beh\u00f6vde det. Antipater av Tarsus h\u00f6ll inte med. K\u00f6pmannen var medlem av samma moraliska gemenskap som \u00f6borna och d\u00e4rmed hade han en skyldighet mot dem att inte utnyttja situationen.<\/p>\n Medan Cicero sj\u00e4lv h\u00f6ll med Antipater, h\u00e5ller<\/a> Aquinas inte med dem b\u00e5da (andra delen av andra delen, fr\u00e5ga 77, artikel 3):<\/p>\n En varas defekter g\u00f6r att varan \u00e4r mindre v\u00e4rdefull i nuet \u00e4n den verkar vara, medan i exemplet som beskrivs i inv\u00e4ndningen f\u00f6rv\u00e4ntas varan vara av mindre v\u00e4rde i framtiden p\u00e5 grund av en f\u00f6rest\u00e5ende ankomst av handlare som k\u00f6parna inte vet n\u00e5got om . D\u00e4rf\u00f6r verkar en s\u00e4ljare som s\u00e4ljer sin vara till det pris som han finner inte agera i strid med r\u00e4ttvisa om han inte f\u00f6rklarar framtiden. Men om han skulle redog\u00f6ra f\u00f6r framtiden eller s\u00e4nka priset, s\u00e5 skulle han vara en man med rikligare dygd \u2013 \u00e4ven om han inte verkar vara skyldig att g\u00f6ra detta genom ett krav p\u00e5 r\u00e4ttvisa.<\/p><\/blockquote>\n H\u00e4r p\u00e5pekar Aquinas att inget bedr\u00e4geri \u00e4r inblandat. K\u00f6pmannen s\u00e4ljer inte en defekt vara; han lurar inte sina kunder, \u00e4ven om han kanske saknar generositet. \u00c4ven om filosofen-helgonet inte uttryckligen s\u00e4ger det, verkar det som om han f\u00f6r sin argumentation f\u00f6rlitar sig p\u00e5 os\u00e4kerhet om framtiden: Medan k\u00f6pmannen har sett segel fr\u00e5n andra handelsfartyg vid horisonten, kan han inte vara s\u00e4ker p\u00e5 att de kommer att anl\u00e4nda s\u00e4kert i Rhodos. Han \u00e4r inte bunden att s\u00e4nka priset som andra \u00e4r villiga att betala honom, p\u00e5 grundval av v\u00e4lutbildade gissningar. Ett annat argument som skulle kunna st\u00e4rka Diogenes och Aquinos fall \u00e4r fr\u00e5n sj\u00e4lv\u00e4gande: Om m\u00e4nniskor \u00e4ger sig sj\u00e4lva, s\u00e5 \u00e4ger de f\u00f6rmodligen ocks\u00e5 den kunskap som de har f\u00f6rv\u00e4rvat utan att bryta mot n\u00e5gra moraliska eller juridiska regler. Det \u00e4r deras, och deras ensamma, att v\u00e4lja om de avsl\u00f6jar det i aff\u00e4rstransaktioner med andra. Dessutom \u00e4r \u00f6borna definitivt inga offer. K\u00f6pmannen fr\u00e5n Alexandria \u00e4r den f\u00f6rsta att f\u00f6ra dem desperat beh\u00f6vt vete, efter en hungersn\u00f6d. De har det b\u00e4ttre efter aff\u00e4ren, \u00e4ven om de kunde ha haft det \u00e4nnu b\u00e4ttre om de hade vetat vad k\u00f6pmannen visste.<\/p>\n Aquinas exempel har direkt betydelse f\u00f6r samtida kontroverser om insiderhandel p\u00e5 aktiemarknaderna. De handlar vanligtvis om en investerare som tar emot en del icke-offentlig information och agerar utifr\u00e5n den, att s\u00e4lja aktier i ett f\u00f6retag som enligt hans uppgifter kommer att vara mindre v\u00e4rt om ett tag, eller k\u00f6pa aktier i ett f\u00f6retag som enligt hans uppgifter kommer att vara v\u00e4rt Mer. Han skadar egentligen ingen annan genom att handla p\u00e5 det h\u00e4r s\u00e4ttet. M\u00e4nniskor k\u00f6per och s\u00e4ljer aktier hela tiden, p\u00e5 grundval av deras information, policyer, preferenser, forskning, gissningar och tips, och informationen fr\u00e5n denna investerare r\u00e5kade bara vara mer tillf\u00f6rlitlig \u00e4n andras. Det \u00e4r sant att andra investerare inte g\u00f6r samma vinst som just denna investerare gjorde, men de hade inte heller samma information vid tidpunkten f\u00f6r handeln. De har vanligtvis varken b\u00e4ttre eller s\u00e4mre st\u00e4llda av transaktionen. Du kan knappast f\u00f6rlora p\u00e5 en aktie du aldrig har \u00e4gt. L\u00e5ngt ifr\u00e5n att skada andra, den investerande insidern gynnar faktiskt vanligtvis ekonomin eftersom han p\u00e5skyndar n\u00f6dv\u00e4ndiga prisjusteringar, s\u00e4rskilt p\u00e5 kapitalmarknaden, och nyttiga f\u00f6retagsomstruktureringar. Han identifierar tidigare \u00e4n andra att vissa f\u00f6retag antingen \u00e4r underv\u00e4rderade eller \u00f6verv\u00e4rderade, och n\u00e4r han agerar utifr\u00e5n detta uppm\u00e4rksammar han andra p\u00e5 detta, och informationen han besitter blir offentlig. Som Friedrich von Hayek \u00f6vertygande visade, fungerar priser i marknadsorder som signaler till m\u00e4nniskor om vad de ska g\u00f6ra, och ju b\u00e4ttre priserna speglar verkligheten, desto effektivare blir systemet. P\u00e5 kapitalmarknaden \u00e4r fusioner och f\u00f6rv\u00e4rv delar av en uppt\u00e4cktsprocess, d\u00e4r det mest effektiva utnyttjandet och sammans\u00e4ttningen av kapital finns. Det \u00e4r detta som g\u00f6r kapitalismen dynamisk: den \u00e4r korrigerbar och innovativ.<\/p>\n Det \u00e4r givetvis relevant att den information som anv\u00e4nds vid insiderhandel tas emot p\u00e5 ett legitimt s\u00e4tt och inte inneb\u00e4r f\u00f6rtroendeintr\u00e5ng. Ett exempel p\u00e5 f\u00f6rtroendebrott skulle vara om de anst\u00e4llda i ett finansiellt f\u00f6retag skulle vara under ett avtal (ett f\u00f6rtroendef\u00f6rh\u00e5llande) om att all icke-offentlig information de f\u00e5r endast ska anv\u00e4ndas till f\u00f6rm\u00e5n f\u00f6r f\u00f6retaget och inte f\u00f6r dem sj\u00e4lva personligen, medan de skulle f\u00f6rs\u00f6ka kringg\u00e5 avtalet genom att l\u00e5ta sina v\u00e4nner eller familj agera p\u00e5 deras information. Ett annat exempel p\u00e5 f\u00f6rtroendebrott skulle vara om en offentlig tj\u00e4nsteman avsiktligt skulle avsl\u00f6ja f\u00f6r en investerare information som skulle vara strikt konfidentiell, vilket g\u00f6r det m\u00f6jligt f\u00f6r investeraren att g\u00f6ra vinst (och kanske sedan dela den med tj\u00e4nstemannen, till exempel i konsultarvoden efter tj\u00e4nstemannens pensionering). M\u00f6jligen agerade George Soros bara p\u00e5 sin egen aning n\u00e4r han 1992 satsade mot det brittiska pundet och slog Bank of England, tj\u00e4nade en miljard dollar och tvingade Storbritannien ut ur den europeiska v\u00e4xelkursmekanismen, ERM. Men om han agerade p\u00e5 ett tips inifr\u00e5n den tyska Bundesbank att den inte skulle ge obegr\u00e4nsat likviditetsst\u00f6d till Bank of England, s\u00e5 innebar hans insiderhandel ett f\u00f6rtroendebrott av n\u00e5gra anst\u00e4llda i Bundesbank.<\/p>\n Det kan ha f\u00f6rekommit ett s\u00e5dant f\u00f6rtroendebrott p\u00e5 Island, \u00e4ven om det av n\u00e5gon anledning aldrig har utretts. I slutet av 2007 deltog sj\u00e4lvst\u00e4ndighetspartiets d\u00e5varande vice ordf\u00f6rande, Thorgerdur K. Gunnarsdottir, d\u00e5 utbildningsminister, i ett f\u00f6rtroligt m\u00f6te med premi\u00e4rministern och guvern\u00f6ren f\u00f6r Islands centralbank, CBI, d\u00e4r guvern\u00f6ren uttryckte sin stora oro f\u00f6r att banksektorn skulle kunna kollapsa. Medan ministern argt protesterade vid m\u00f6tet (som b\u00e5de premi\u00e4rministern och CBI-guvern\u00f6ren har ber\u00e4ttat f\u00f6r mig) s\u00f6kte och fick hon och hennes man, en h\u00f6gre chef i en av bankerna, i b\u00f6rjan av 2008 ett undantag fr\u00e5n bankens regler om personalens \u00e4gande av aktier och k\u00f6poptioner. Detta gjorde det m\u00f6jligt f\u00f6r dem att flytta sina skulder till ett aktiebolag med resultatet att hennes man led mycket mindre f\u00f6rlust \u00e4n de flesta andra anst\u00e4llda i banken p\u00e5 grund av dess slutliga misslyckande. \u00c5terigen, den 30 september 2008, n\u00e4r CBI-guvern\u00f6ren kr\u00e4vde ett m\u00f6te med regeringen och ber\u00e4ttade f\u00f6r ministrarna att banksektorn var p\u00e5 v\u00e4g att kollapsa, s\u00e5lde hon och hennes man sina disponibla \u00e5terst\u00e5ende aktier i banken, samma dag. I b\u00e5da fallen verkar ministern ha agerat p\u00e5 konfidentiella varningar, \u00e4ven om man till hennes f\u00f6rsvar kan s\u00e4ga att bankernas s\u00e5rbarhet var allm\u00e4nt k\u00e4nt.<\/p>\n Ett s\u00e4tt att belysa skillnaden mellan insiderhandel och bedr\u00e4geri \u00e4r att titta p\u00e5 h\u00e4stkappl\u00f6pning. Du kanske agerar p\u00e5 ett tips om att en viss h\u00e4st kommer att vinna i ett kommande lopp, kanske f\u00f6r att n\u00e5gon observerade hur mycket snabbare den kunde galoppera \u00e4n de andra h\u00e4starna eller f\u00f6r att n\u00e5gon visste att det var ett ganska magnifikt djur. N\u00e4r du l\u00e4gger ett spel p\u00e5 den h\u00e4sten \u00e4r det insiderhandel. \u00c4ven om du vinner och andra spelarna f\u00f6rlorar, \u00e4r det sv\u00e5rt att se hur du skadade dem. Du var inte skyldig att l\u00e4mna ut din icke-offentliga information till dem. Det \u00e4r annorlunda om du p\u00e5 n\u00e5got s\u00e4tt f\u00f6rs\u00f6ker rigga loppet, som tr\u00e4naren John Straker gjorde i Arthur Conan Doyles ber\u00f6mda novell om Silver Blaze. Detta skulle vara bedr\u00e4geri, inte insiderhandel. Du skulle skada andra som har en ber\u00e4ttigad f\u00f6rv\u00e4ntning p\u00e5 att loppet kommer att vara r\u00e4ttvist. Detta \u00e4r f\u00f6r \u00f6vrigt problemet med s\u00e5 kallad shorting som blev vanligt p\u00e5 finansmarknaderna under det tjugof\u00f6rsta \u00e5rhundradets f\u00f6rsta decennium. Om du l\u00e4gger en satsning mot att en bank \u00f6verlever har du ett egenintresse av att banken fallerar, och d\u00e5 finns det en frestelse att f\u00e5 till det. Isl\u00e4nningarna observerade<\/a> hur n\u00e5gra brittiska hedgefondf\u00f6rvaltare gjorde detta i b\u00f6rjan av 2008 n\u00e4r de ins\u00e5g att de isl\u00e4ndska bankerna var s\u00e5rbara eftersom de hade vuxit ut\u00f6ver vad Islands centralbank och finansministeriet kunde p\u00e5 eget st\u00f6d om det skulle bli en allvarlig kredit\u00e5tstramning . Vad hedgefondf\u00f6rvaltarna gjorde var att satsa mot de isl\u00e4ndska bankerna och sprida ber\u00e4ttelser i brittisk press om deras s\u00e5rbarheter. Det faktum att deras profetior s\u00e5 sm\u00e5ningom gick i uppfyllelse betyder inte n\u00f6dv\u00e4ndigtvis att de inte begick bedr\u00e4gerier: dessa kan ha varit sj\u00e4lvuppfyllande profetior, vanliga p\u00e5 de nerv\u00f6sa finansmarknaderna, ofta styrda av flockinstinkt.<\/p>\n Observera dock att informationen som anv\u00e4nds vid insiderhandel inte alltid \u00e4r s\u00e4ker. Det \u00e4r ofta utbildade gissningar. K\u00f6pmannen fr\u00e5n Alexandria s\u00e5g segel fr\u00e5n andra fartyg vid horisonten. Men ov\u00e4ntade grova vatten kan f\u00f6rst\u00f6ra dem innan de n\u00e5r Rhodos. D\u00e4rf\u00f6r fann Aquinos honom inte skyldig att avsl\u00f6ja sin flyktiga observation f\u00f6r \u00f6borna. Likas\u00e5 i sista minuten kan en bolagsstyrelse pl\u00f6tsligt besluta sig f\u00f6r att inte ta \u00f6ver ett annat bolag \u00e4ven om detta hade f\u00f6rberetts under en tid medan insiders hade utnyttjat sin icke-offentliga kunskap om planen f\u00f6r att i tysthet k\u00f6pa aktier i det andra bolaget. Notera ocks\u00e5 en viktig asymmetri i behandlingen av insiders. Om informationen \u00e4r av s\u00e5dant slag att investeraren inte agerar p\u00e5 den, till exempel att han inte ska s\u00e4lja aktier som han redan har i ett f\u00f6retag eller att han inte ska k\u00f6pa aktier i ett annat f\u00f6retag, \u00e4r han som ’skyldig’ till insiderhandel som en annan investerare som k\u00f6per eller s\u00e4ljer aktier enligt icke-offentlig information. Men det ligger i ett s\u00e5dant icke-agerandes natur att det inte \u00e4r l\u00e4tt att uppt\u00e4cka av n\u00e5gra tillsynsmyndigheter. Det skulle inte vara osannolikt att anta att kanske h\u00e4lften av den icke-offentliga information som investerare f\u00e5r skulle vara av detta slag. Detta skulle inneb\u00e4ra att endast h\u00e4lften av dem som \u00e4gnar sig \u00e5t insiderhandel n\u00e5gonsin uppt\u00e4cks, vilket tycks inf\u00f6ra diskretion och godtycke i processen.<\/p>\n I USA s\u00e4gs de mest \u00f6k\u00e4nda insiderhandlare ofta vara finansanalytikern Michael Milken och livsstilsexperten Martha Stewart. Milken hade blivit en av de rikaste m\u00e4nnen i Nordamerika som en pionj\u00e4r n\u00e4r det g\u00e4llde att ge ut h\u00f6gavkastande obligationer och underl\u00e4tta h\u00e4vst\u00e5ngsk\u00f6p och fientliga uppk\u00f6p. I processen hade han skaffat sig m\u00e5nga fiender, inte minst bland traditionella Wall Street-finansi\u00e4rer och f\u00f6retagsledare som pl\u00f6tsligt blev utmanade. I sj\u00e4lva verket hade h\u00f6gavkastande obligationer, \u00e4ven kallade skr\u00e4pobligationer, funnits l\u00e5ngt f\u00f6re Milken. Det var obligationer med l\u00e4gre kreditv\u00e4rdighet och som f\u00f6ljaktligen betalade h\u00f6gre r\u00e4ntor \u00e4n vanliga obligationer. Det f\u00f6refaller mig som om det var vad som i det avl\u00e4gsna f\u00f6rflutna brukade kallas ockerl\u00e5n, h\u00f6griskl\u00e5n med h\u00f6ga r\u00e4ntor, vilket antyder att Milken f\u00f6r vissa kan ha framst\u00e5tt som en modern version av Shylock. Han anklagades allm\u00e4nt f\u00f6r illegal insiderhandel, medan en anledning till hans impopularitet ironiskt nog var att han inte var en insider, utan en outsider, inte en del av aff\u00e4rsetablissemanget. Securities and Exchange Commission, SEC, inf\u00f6rde sin egen breda tolkning av illegal insiderhandel p\u00e5 finansmarknaden och b\u00f6rjade unders\u00f6ka Milken, och det gjorde \u00e4ven den politiskt ambiti\u00f6sa amerikanska \u00e5klagaren f\u00f6r New Yorks s\u00f6dra distrikt, Rudolph Giuliani. 1989 \u00e5talades Milken f\u00f6r 98 fall av utpressning och bedr\u00e4geri. M\u00e5let f\u00f6r h\u00e5rdh\u00e4nt regeringstaktik, inklusive hot om att utreda och \u00e5tala hans sl\u00e4ktingar, beslutade han att erk\u00e4nna sig skyldig till sex fall av v\u00e4rdepapper och brott mot skattelagstiftningen. Han gick med p\u00e5 att betala 200 miljoner dollar i b\u00f6ter till SEC och 400 miljoner dollar till investerare, och efter en civil r\u00e4tteg\u00e5ng betalade han ytterligare 500 miljoner dollar till investerare. Milken befanns dock aldrig skyldig till insiderhandel. I en noggrant argumenterad bok, <\/em>Payback: The Conspiracy to Destroy Michael Milken and his Financial Revolution<\/em><\/a> , professor i Chicago, Daniel Fischel, h\u00e4vdar att jakten p\u00e5 Milken var ett h\u00e4mndlystent svar<\/a> fr\u00e5n etablissemanget p\u00e5 hans framg\u00e5ng.<\/p>\n Martha Stewart hade blivit rik som ett resultat av sin skicklighet i att designa och marknadsf\u00f6ra hemprodukter, med sin egen tidning och tv-program. I slutet av 2001 s\u00e5lde hon sina aktier i ett biol\u00e4kemedelsf\u00f6retag efter att ha f\u00e5tt ett tips fr\u00e5n sin m\u00e4klare om att direkt\u00f6ren f\u00f6r f\u00f6retaget s\u00e5lde alla sina aktier i v\u00e4ntan p\u00e5 ett negativt beslut fr\u00e5n Federal Drug Administration, FDA, om en av dess produkter . Tv\u00e5 \u00e5r senare \u00e5talades Stewart f\u00f6r v\u00e4rdepappersbedr\u00e4geri och hinder mot r\u00e4ttvisa. I hennes fall besannades det gamla tales\u00e4ttet att det som spelar roll inte \u00e4r brottet, utan m\u00f6rkl\u00e4ggningen. Hon d\u00f6mdes s\u00e5 sm\u00e5ningom f\u00f6r att ha hindrat r\u00e4ttvisan, i synnerhet f\u00f6r att ha gjort falska uttalanden till federala utredare och d\u00f6mdes till fem m\u00e5naders f\u00e4ngelse och relativt sm\u00e5 b\u00f6ter. Observera att hon inte d\u00f6mdes f\u00f6r insiderhandel. Men \u00e4ven h\u00e4r \u00e4r fr\u00e5gan<\/a> vem som skadades av att hon agerade p\u00e5 spetsen. Det som verkligen \u00e4r oroande \u00e4r den enorma f\u00f6rhandlingsstyrka regeringen har f\u00f6r \u00e4ven om du inte har beg\u00e5tt n\u00e5got brott med avsikt kan det f\u00f6rst\u00f6ra ditt liv.<\/p>\n Det isl\u00e4ndska fallet \u00e4r lite annorlunda. I slutet av 2008, bara n\u00e5gra veckor f\u00f6re bankkollapsen, hade st\u00e4ndige sekreteraren vid finansdepartementet, Baldur Gudlaugsson, s\u00e5lt aktier i en av de isl\u00e4ndska bankerna som han inte hade k\u00f6pt men fick 2005 till f\u00f6ljd av \u00f6vertagandet av ett rederi som han hade haft andelar i. Den isl\u00e4ndska finansinspektionen, IFSA, hade unders\u00f6kt hans f\u00f6rs\u00e4ljning av bankaktierna men meddelade honom i maj 2009 att den inte hade funnit sk\u00e4l att forts\u00e4tta med \u00e4rendet. Men efter att Gudlaugsson v\u00e4grade att l\u00e4mna sin post som st\u00e4ndig sekreterare n\u00e4r en v\u00e4nsterregering tog makten p\u00e5 Island, \u00f6ppnades \u00e4rendet p\u00e5 nytt och Gudlaugsson \u00e5talades av en s\u00e4rskild \u00e5klagare som handlade om fall relaterade till bankkollapsen. 2012 d\u00f6mdes han f\u00f6r insiderhandel och fick ett tv\u00e5\u00e5rigt f\u00e4ngelsestraff, varav han avtj\u00e4nade ett \u00e5r. Gudlaugsson sa till sitt f\u00f6rsvar att han inte beh\u00f6vde n\u00e5gon insiderinformation f\u00f6r att veta vad alla visste p\u00e5 Island d\u00e5, h\u00f6sten 2008, att bankerna var i stora problem. (Hans f\u00f6rsvar var mer rimligt \u00e4n Gunnarsdottirs skulle vara, av tv\u00e5 sk\u00e4l: det fanns inget undantag fr\u00e5n n\u00e5gra regler, och h\u00f6sten 2008 var det mycket mer uppenbart \u00e4n tidigt p\u00e5 \u00e5ret att bankerna hade stora problem.) Men Gudlaugsson f\u00f6rf\u00f6ljdes med \u00e4nnu mer iver \u00e4n Milken och Stewart. Utredningen av honom hade inte bara \u00e5terupptagits utan att n\u00e5gra betydande nya bevis visades, utan han d\u00f6mdes ocks\u00e5 f\u00f6r ett brott som skilde sig fr\u00e5n det han hade \u00e5talats f\u00f6r: enligt isl\u00e4ndsk lag g\u00f6rs en icke-trivial skillnad mellan tillf\u00e4lliga insiders och sekund\u00e4ra insiders. . Gudlaugsson hade \u00e5talats som sekund\u00e4r insider, men d\u00f6md som tillf\u00e4llig insider, ett h\u00e4pnadsv\u00e4ckande misstag av Islands h\u00f6gsta domstol. Dessutom framkom det fyra \u00e5r efter sin f\u00e4llande dom att en av h\u00f6gsta domstolens domare i hans fall hade \u00e4gt mycket aktier i samma bank, och till skillnad fr\u00e5n Gudlaugsson hade han inte s\u00e5lt dem och sedan led en betydande f\u00f6rlust i kollapsen. Gudlaugsson hade uppenbarligen fr\u00e5ntagits sin r\u00e4tt<\/a> till en r\u00e4ttvis r\u00e4tteg\u00e5ng av en oberoende och opartisk domstol. Hur som helst visar alla tre fallen hur farligt det \u00e4r att kriminalisera en s\u00e5 tvetydig och sv\u00e5rf\u00e5ngad verksamhet som insiderhandel.<\/p>\n Det finns allts\u00e5 starka argument f\u00f6r att legalisera insiderhandel, samtidigt som tydliga och strikt uppr\u00e4tth\u00e5llna regler mot f\u00f6rtroendeintr\u00e5ng och bedr\u00e4geri uppr\u00e4tth\u00e5lls. F\u00f6rdelarna med insiderhandel \u00e4r st\u00f6rre \u00e4n kostnaderna, och vanligtvis skadas ingen i den meningen att hans r\u00e4ttigheter kr\u00e4nks. Normalt har m\u00e4nniskor inte anspr\u00e5k p\u00e5 information som andra har skaffat sig. Men en intressant filosofisk fr\u00e5ga kvarst\u00e5r om den moraliska st\u00e4llningen f\u00f6r insiderhandel. \u00c4r det en last som bara m\u00e5ste tolereras, som prostitution? Jag tror inte det. Jag tenderar att h\u00e5lla med Aquinas som h\u00e4vdade att k\u00f6pmannen fr\u00e5n Alexandria som inte avsl\u00f6jade sin icke-offentliga information f\u00f6r \u00f6borna p\u00e5 Rhodos inte var or\u00e4ttvis, \u00e4ven om han kan ha varit ogener\u00f6s. Men generositet \u00e4r bara en av dygderna. Sparsamhet \u00e4r en annan dygd: du m\u00e5ste anv\u00e4nda dina begr\u00e4nsade resurser v\u00e4l, och en av dem \u00e4r din kunskap. Sparsamhet \u00e4r naturligtvis inte girighet, vilket verkligen \u00e4r en last. Men vanligtvis \u00e4r riskkapitalister, entrepren\u00f6rer och innovat\u00f6rer sparsamma snarare \u00e4n giriga. De beh\u00f6ver bara varenda krona de kan avvara f\u00f6r vad Joseph Schumpeter uppfattningsvis kallade kapitalismens kreativa f\u00f6rst\u00f6relse.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Ska s\u00e5 kallade brott utan offer vara f\u00f6rbjudna i lag?… En av de mest fascinerande fr\u00e5gorna inom politisk teori \u00e4r brotten utan offer. Jag har nyligen diskuterat tv\u00e5 av dem, prostitution och pornografi. Radikala feminister avvisar tanken att de \u00e4r offerl\u00f6sa och h\u00e4vdar att de involverar systemisk f\u00f6rnedring och exploatering av kvinnor av ”patriarkatet”. Jag […]<\/p>\n","protected":false},"author":11,"featured_media":1788,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[154],"tags":[],"editorial-positions":[],"regions":[374],"types":[453],"class_list":["post-2450","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-handel-och-ekonomi","regions-usa-sv","types-opinion-sv"],"yoast_head":"\nK\u00f6pmannen fr\u00e5n Alexandria<\/h2>\n
Den moderna investeraren<\/h2>\n
Insiderhandel \u00e4r inte n\u00f6dv\u00e4ndigtvis bedr\u00e4geri<\/h2>\n
Tre f\u00e5ngar, inga brottslingar<\/h2>\n
\u00c4r insiderhandel moraliskt f\u00f6rkastligt?<\/h2>\n