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Las bolsas europeas se recuperan de las pérdidas iniciales, mientras que las tensiones energéticas y los temores inflacionistas siguen condicionando las perspectivas económicas mundiales.
Los mercados financieros europeos mostraron resistencia a pesar de las crecientes tensiones geopolíticas en Oriente Medio, y los inversores volvieron con cautela a los activos de riesgo tras una sesión inicialmente negativa, dominada por los temores en torno a Irán, el suministro de petróleo y la inflación mundial. Aunque las preocupaciones siguen siendo elevadas, los mercados parecieron animados por los informes que sugieren una posible apertura diplomática entre Washington y Teherán, lo que ayudó a los principales índices europeos a recuperar terreno y volver a terreno positivo.
El repunte se produjo tras un comienzo de semana volátil, en el que los precios del petróleo subieron a sus niveles más altos en semanas antes de retroceder parcialmente. El crudo Brent subió brevemente a 112 dólares por barril -su nivel más alto desde principios de mayo- antes de retroceder hasta la marca de 107 dólares. Por su parte, el crudo WTI cotizó cerca de los 103 dólares, tras acercarse anteriormente a máximos de finales de abril.
La fluctuación de los precios de la energía sigue estando estrechamente ligada a los acontecimientos en torno al Estrecho de Ormuz, una de las rutas marítimas de transporte de petróleo de mayor importancia estratégica del mundo. Los inversores son cada vez más sensibles a cualquier señal que pueda agravar o aliviar las tensiones en la región.
Según informes difundidos por la agencia de noticias iraní Tasnim, Estados Unidos ha propuesto una suspensión temporal de las sanciones a las exportaciones de petróleo iraní como parte de unas negociaciones más amplias encaminadas a reabrir el estrecho de Ormuz y reducir las tensiones. Aunque no ha llegado ninguna confirmación oficial de Washington, la mera posibilidad de reanudar el diálogo diplomático bastó para calmar parte de la ansiedad del mercado que había hecho subir bruscamente el petróleo en las últimas sesiones.
La situación sigue siendo frágil. Durante el fin de semana, el ex presidente estadounidense Donald Trump intensificó la presión sobre Teherán, advirtiendo de que Irán debe «avanzar rápidamente» hacia un acuerdo o arriesgarse a sufrir consecuencias devastadoras. Al mismo tiempo, los informes de ataques con drones contra infraestructuras en la región del Golfo añadieron más incertidumbre a unos mercados energéticos ya nerviosos.
A pesar de estos riesgos, la renta variable europea consiguió recuperarse. París, Fráncfort, Madrid, Ámsterdam y Londres cerraron en territorio positivo, lo que demuestra que los inversores intentan separar las perturbaciones geopolíticas a corto plazo de las perspectivas económicas más generales. El DAX de Fráncfort lideró las ganancias con una subida de más del 1,6%, mientras que el FTSE 100 de Londres también registró un sólido crecimiento.
El FTSE MIB de Milán parecía más débil en la superficie, deslizándose por debajo del umbral simbólico de 50.000 puntos alcanzado brevemente la semana anterior. Sin embargo, gran parte del descenso fue técnico más que estructural. El mercado italiano se vio muy influido por el «día del dividendo» anual, durante el cual 22 grandes empresas cotizadas repartieron dividendos por valor de casi 16.000 millones de euros en total. El impacto técnico de estos repartos pesó aproximadamente un 1,5% sobre el propio índice.
Sin este efecto dividendo, Piazza Affari habría cotizado efectivamente en terreno positivo junto al resto de Europa. Varias de las principales empresas italianas siguieron bajo estrecha observación, sobre todo en los sectores bancario, energético e industrial. Los inversores también siguieron centrándose en las acciones tecnológicas antes del esperado informe trimestral de resultados de Nvidia, considerado uno de los indicadores más importantes para la futura dirección del sector de la inteligencia artificial a escala mundial.
Mientras tanto, Wall Street abrió relativamente plano tras los máximos históricos alcanzados durante la semana anterior. Tanto el S&P 500 como el Nasdaq tocaron recientemente nuevos máximos históricos, mientras que el Dow Jones superó brevemente el umbral histórico de los 50.000 puntos antes de retroceder en medio del aumento de los rendimientos de los bonos.
Los mercados de bonos siguen siendo otra fuente crítica de preocupación para los inversores. La subida de los precios del petróleo ha reavivado el temor a que la inflación se mantenga elevada durante más tiempo del previsto, complicando los planes de los bancos centrales que esperan relajar gradualmente la política monetaria. Los inversores esperan ahora con atención la publicación de las actas de la reunión de abril de la Reserva Federal, con la esperanza de obtener más información sobre las futuras decisiones relativas a los tipos de interés, tras las recientes divisiones internas entre los responsables políticos de la Reserva Federal.
Los analistas creen cada vez más que los tipos de interés podrían permanecer más altos durante más tiempo. Ed Yardeni, presidente de Yardeni Research, señaló que el actual entorno macroeconómico ya no respalda una relajación monetaria agresiva, a pesar de la presión política en Estados Unidos para que se reduzcan los costes de endeudamiento.
El mercado energético sigue dominando las expectativas generales de inflación. Los analistas de Capital Economics advirtieron de que una interrupción prolongada de los flujos de petróleo de Oriente Medio podría tener graves consecuencias mundiales. Según sus proyecciones, si el Estrecho de Ormuz permaneciera cerrado hasta finales de año y los precios del petróleo subieran hacia los 150 dólares por barril, la inflación en Europa y el Reino Unido podría acercarse al 10%, lo que podría desencadenar una recesión mundial.
Los precios del gas, sin embargo, proporcionaron cierto alivio. En Ámsterdam, los futuros del gas natural cayeron por debajo de los 50 euros por megavatio hora, señal de que los mercados esperan actualmente que los niveles de almacenamiento europeos y las estrategias de diversificación del suministro compensen parcialmente los riesgos generados por la inestabilidad geopolítica.
La deuda pública italiana también reflejó la incertidumbre general. El rendimiento del BTP italiano de referencia a diez años subió hacia el 4%, mientras que el diferencial frente a los bunds alemanes se mantuvo relativamente estable en torno a los 78 puntos básicos. Los inversores acogieron con gran satisfacción la reciente decisión de Standard & Poor’s de confirmar la calificación crediticia soberana de Italia en BBB+ con perspectiva positiva, una señal de confianza en la estabilidad financiera del país a pesar del turbulento entorno internacional.
Alessandro Fiorentino