Italský národní suverénní fond: Nová strategie pro podporu růstu a dlouhodobých investic

Meloniho vláda podporuje návrh na nasměrování veřejných i soukromých finančních prostředků do infrastruktury, inovací a strategických odvětví s cílem posílit ekonomickou budoucnost Itálie navzdory zpřísňujícím se rozpočtovým omezením.

Itálie vstupuje do rozhodující fáze svého hospodářského vývoje. Vzhledem k tomu, že se evropská rozpočtová pravidla zpřísňují a nové mezinárodní závazky vyžadují vyšší veřejné výdaje, stojí země před stále náročnějším úkolem: jak financovat investice nezbytné k udržení růstu, modernizaci infrastruktury a posílení konkurenceschopnosti průmyslu, aniž by tím byl vyvíjen další tlak na veřejné finance.

V této souvislosti předložili poslanci podporující vládní většinu premiérky Giorgie Meloniové v italském Senátu návrh zákona, který navrhuje zřízení Národního suverénního fondu – ambiciózního finančního nástroje určeného k mobilizaci nejméně 100 miliard eur na strategické investice. Tento návrh odráží širší ekonomickou vizi, jejímž cílem je přeměnit značné domácí bohatství Itálie na produktivní kapitál a zároveň omezit závislost na dalším veřejném dluhu.

Zastánci této iniciativy tvrdí, že představuje pragmatickou reakci na měnící se ekonomické prostředí. Na rozdíl od předchozích období, kdy mimořádné evropské prostředky – zejména 200 miliard eur uvolněných v rámci Národního plánu oživení a odolnosti (PNRR) – představovaly výjimečný zdroj financování investic, se očekává, že budoucí vlády budou muset fungovat za výrazně přísnějších fiskálních podmínek.

Obnovený Pakt stability a růstu výrazně omezí rozpočtovou flexibilitu, zatímco závazek Itálie v rámci NATO zvýšit výdaje na obranu bude znamenat další tlak na veřejné finance. Tato omezení nevyhnutelně snižují prostředky dostupné pro infrastrukturu, technologické inovace, průmyslovou politiku a dlouhodobý hospodářský rozvoj.

Místo toho, aby se pomalejší růst přijímal jako nevyhnutelný, snaží se tento návrh využít to, co jeho zastánci popisují jako největší nevyužitý strategický kapitál Itálie: obrovské soukromé úspory v zemi spolu s významným portfoliem veřejných aktiv.

V Itálii se nachází biliony eur, které drží domácnosti, podniky, penzijní fondy, instituce sociálního zabezpečení a bankovní nadace. Velká část tohoto kapitálu zůstává buď uložena na bankovních vkladech s nízkým výnosem, nebo je investována v zahraničí. Podle návrhu není problémem nedostatek bohatství, ale absence mechanismů, které by dokázaly nasměrovat část těchto prostředků do produktivních domácích investic.

Navrhovaný státní fond by byl zpočátku financován převodem a zhodnocením státního majetku, včetně vládních podílů, nemovitostí, práv a dalších veřejných aktiv. Další prostředky by byly získávány výhradně na dobrovolném základě, přičemž rodinám, společnostem a institucionálním investorům ochotným se zapojit by byly nabízeny konkurenceschopné výnosy.

Návrh především zdůrazňuje, že cílem není financovat běžné výdaje státu. Fond by naopak fungoval jako platforma pro dlouhodobé investice zaměřená výhradně na projekty, které mohou posílit výrobní kapacitu Itálie.

Mezi prioritní odvětví by patřila dopravní infrastruktura, energetické sítě, digitální konektivita, umělá inteligence, kyberbezpečnost, vědecký výzkum, technologické inovace a strategické průmyslové dodavatelské řetězce – tedy všechny oblasti, které jsou považovány za zásadní pro udržení konkurenceschopnosti v globální ekonomice, která je stále více poháněna technologiemi.

S cílem usnadnit účast zavádí právní předpis dva specializované finanční nástroje.

První z nich tvoří národní investiční účty (CIN), určené především pro domácnosti a malé podniky, které hledají bezpečné dlouhodobé investiční příležitosti přímo spojené s hospodářským rozvojem Itálie.

Druhým typem by byly národní rozvojové dluhopisy (OSN), určené pro institucionální investory a poskytovatele dlouhodobého kapitálu, jako jsou penzijní fondy a pojišťovny.

Jedním z charakteristických rysů tohoto návrhu je důraz na transparentnost a odpovědnost. Finanční prostředky získané prostřednictvím těchto nástrojů by byly vázány na jasně vymezené strategické projekty, přičemž digitální platforma by investorům umožňovala sledovat, jak je jejich kapitál alokován, nahlížet do charakteristik projektů a v reálném čase sledovat pokrok při jejich realizaci.

Nad tímto operačním rámcem by se nacházel Národní strategický investiční plán, který by vypracovala vláda a předložila parlamentu ke schválení. Zastánci tohoto modelu řízení jej považují za zásadní pro zajištění toho, aby byly italské priority v oblasti průmyslu a infrastruktury určovány na základě transparentního víceletého plánování, a nikoli krátkodobých politických rozhodnutí.

Zastánci v rámci vládní koalice tvrdí, že tento přístup je v souladu s širším zaměřením Meloniho vlády na posílení ekonomické suverenity Itálie, přičemž se klade důraz na zapojení soukromého sektoru namísto výlučného spoléhání se na veřejné výdaje.

Tento návrh rovněž odráží filozofii, která vnímá národní úspory jako strategický zdroj schopný podpořit domácí rozvoj, pokud je doplněn o pevné vládní řízení a tržní pobídky. Zastánci tohoto návrhu se domnívají, že díky vytvoření dobrovolných investičních příležitostí spojených s konkrétními národními projekty by Itálie mohla přilákat dlouhodobý kapitál, aniž by tím daňovým poplatníkům ukládala nová břemena.

Širší cíl přesahuje rámec financování jednotlivých projektů. Vzhledem k dlouholetému pomalému růstu produktivity a problémům v průmyslu zastánci tohoto přístupu tvrdí, že Itálie potřebuje strukturální mechanismus, který bude schopen udržet investice i dlouho po skončení platnosti plánu PNRR.

Vzhledem k tomu, že veřejný dluh zůstává na vysoké úrovni a fiskální prostor se stále více zužuje, stojí tvůrci politik před náročným úkolem udržet ekonomickou dynamiku a zároveň dodržovat evropská rozpočtová pravidla. Navrhovaný národní suverénní fond je prezentován jako jedno z možných řešení tohoto dilematu: spojuje veřejná aktiva, soukromé úspory, institucionální kapitál a transparentní správu s cílem financovat budoucnost země.

Zda Parlament tento zákon nakonec schválí, se teprve uvidí. Návrh nicméně poukazuje na téma, které v italské ekonomické debatě za vlády Giorgie Meloniové hraje stále důležitější roli: přesun důrazu z rozšiřování veřejných výdajů na mobilizaci národního kapitálu pro strategické investice, a to s deklarovaným cílem obnovit udržitelný růst, posílit konkurenceschopnost průmyslu a poskytnout Itálii větší kontrolu nad její dlouhodobou ekonomickou budoucností.

Alessandro Fiorentino