Subscribe
Od pádu komunistického režimu v roce 1989 dosáhlo Rumunsko nejvyššího zahraničního dluhu ve své historii. Uplynulý rok je pro Rumunsko třešničkou na dortu ekonomické reality, nesmírně bolestivé reality, která spolu s rozpočtovým deficitem ve výši 9,3 % HDP a půjčkami ve výši 200 miliard eur (50 miliard eur jen v roce 2024) učinila z Rumunska nejzadluženější členský stát EU. Nepřehlédnutelným aspektem je skutečnost, že jen v letošním roce si Rumunsko každých 10 dní půjčilo 1 miliardu EUR (9 miliard EUR za první 3 měsíce). S tímto rekordním rozpočtovým deficitem se Rumunsko dostalo na první místo nežádoucího žebříčku Evropské unie, následované Polskem a Francií. Navzdory vládním slibům, mezinárodním závazkům a jednorázovým opatřením, která vládnoucí koalice zavedla se zpožděním, se strukturální nerovnováha veřejných financí v poslední době prohloubila, což vytváří atmosféru fiskální nejistoty, která zpochybňuje hospodářskou stabilitu Rumunska, jemuž v příštích letech hrozí dosažení ratingu junk.
Vysoký schodek je příznakem hospodářské politiky bez kompasu.
Podle nejnovějších oficiálních údajů skončí Rumunsko v roce 2024 s odhadovaným rozpočtovým schodkem ve výši 9,3 % hrubého domácího produktu (HDP). Jak bylo uvedeno výše, jedná se o nejvyšší hodnotu v celé Evropské unii. Proto tato rozpočtová nerovnováha není jen prostým ekonomickým ukazatelem, protože odráží strukturální hloubku, administrativní neefektivitu a především chronickou neschopnost současné politické třídy provádět skutečné ekonomické reformy v napjatém volebním klimatu. Takto vysoký schodek ukazuje, že rumunský stát vydává mnohem více, než dokáže vybrat. Je to důsledek populistické politiky během volební kampaně, kdy sliby o zvyšování mezd a důchodů spolu s volebními daňovými úlevami nejsou podloženy skutečnou a udržitelnou příjmovou základnou. Problém je o to horší, že rozpočtový deficit Rumunska je spojen se zrychleným růstem veřejného dluhu. Z úrovně 35 % HDP v roce 2019 dosáhlo Rumunsko za pouhých pět let vnějšího dluhu ve výši téměř 55 %. Pokud bude tato trajektorie bez výrazných úprav pokračovat, hrozí, že země v příštím desetiletí překročí kritickou hranici 100 % HDP, což je nebezpečná spirála, která by mohla vést ke krizi financování a ztrátě důvěry investorů.
Rumunský hospodářský model je vyčerpán
Hlavním zdrojem fiskální nerovnováhy je hospodářská architektura Rumunska. Růstový model založený na spotřebě, podporovaný dovozem a strukturálními deficity, ukázal své limity a implicitně dosáhl svých mezí. Zatímco jiné země v regionu využily veřejných investic a evropských fondů k rozvoji své infrastruktury a výrobních kapacit, Rumunsko selhalo při transformaci impulsů hospodářského růstu v udržitelný rozvoj. Rigidní veřejné výdaje, jako jsou mzdy ve veřejném sektoru a důchody, zejména zvláštní důchody, spotřebovaly více než 90 % běžných státních příjmů. To ponechává jen malý prostor pro investice nebo reakci na krizi. Navíc odkládání daňových reforem z obavy před negativním volebním dopadem na vládnoucí strany prohlubuje rozpočtovou zranitelnost. Zvýšení DPH nebo zavedení jednotné sazby bez výjimek jsou řešení, kterým se vlády systematicky vyhýbají, i když se tato opatření zdají být v nadcházejícím období nevyhnutelná.
Neúspěch daňové reformy a náklady na odkládání nepopulárních opatření
Rumunsko se Evropské komisi zavázalo, že v příštích sedmi letech postupně sníží svůj schodek pod 3 % HDP výměnou za rozpočtovou flexibilitu, která umožní investice. Fiskální reforma, původně plánovaná na duben 2025, však již byla odložena (hlavní příčinou byly květnové prezidentské volby) na leden 2026, což signalizuje nedostatek politické vůle a absenci koherentní strategie současné vládní koalice. Namísto komplexního balíčku opatření byly provedeny drobné změny: zvýšení daně z dividend, korporátní daně a omezení daňových úlev v některých odvětvích (IT, zemědělství a stavebnictví). Tato opatření přinesla skromné příjmy, které nestačí na pokrytí děr způsobených expanzí veřejných výdajů.
Analýzy Erste Bank a Fiskální rady varují, že Rumunsku hrozí skutečná „křivka obětí“, podobná té z let 2009-2010, tentokrát však bez ochrany dohody s MMF. Ratingové agentury již zareagovaly: všechny tři hlavní instituce – Fitch, Moody’s a S&P – snížily výhled země, což naznačuje možné snížení ratingu na úroveň „junk“.
Toxický politický kontext
Rok 2024 se vyznačoval zvýšenou politickou nestabilitou. Byly zrušeny prezidentské volby, což vedlo k negativním mezinárodním reakcím na právní stát v Rumunsku, vnitřní skandály ve vládnoucí koalici a roztříštěná opozice vedly k odložení hospodářských opatření. V takové atmosféře se jakýkoli pokus o rozsáhlou daňovou reformu stává mimořádně obtížným. Vláda, která se více než o makroekonomickou stabilitu stará o udržení volební podpory, raději odkládá těžká rozhodnutí, což podněcuje spirálu nejistoty. Tato politická nestabilita měla přímou odezvu na mezinárodních finančních trzích: výnosy státních dluhopisů vzrostly a Rumunsko si muselo půjčovat za stále vyšší úrokové sazby. Hospodářská prognóza pro rok 2025 je chmurná. Potřeba financování přesahuje 50 miliard eur, což je obrovská částka, která vytváří další tlak na již tak křehký rozpočet.
Rumunsko má největší schodek běžného účtu v EU
Deficit běžného účtu je druhou časovanou bombou pro rumunskou ekonomiku. Kromě rozpočtového deficitu má Rumunsko také největší schodek běžného účtu ze všech 27 zemí EU. Zvětšující se rozdíl mezi dovozem a vývozem ukazuje na hlubokou zranitelnost reálné ekonomiky: nedostatečnou konkurenceschopnost a nadměrnou závislost na domácí spotřebě. Tento dvojí nedostatek, fiskální a vnější, vytváří alarmující obraz, který by měl mobilizovat orgány k rychlému a důslednému jednání.
Scénáře pro budoucnost: bolestivé přizpůsobení nebo ekonomická reinventura
Rumunsko má v zásadě dvě možnosti, jak obnovit rovnováhu ekonomiky. První možností je tvrdé přizpůsobení, které by bylo vynuceno zvenčí – snížením ratingu, omezením financování nebo dokonce novou hospodářskou krizí, jako byla ta v roce 2009. Tento scénář zahrnuje náhlé snížení výdajů, zvýšení daní a prudký pokles životní úrovně. Druhou možností je reforma ve vlastní režii, kdy vláda restrukturalizuje rozpočet, zefektivní výběr daní, omezí plýtvání a přesměruje veřejné prostředky do produktivních investic. Tato ekonomická reinovace by měla mít tři pilíře. Prvním pilířem by byla reforma daňového systému s odstraněním výjimek a přerozdělením daňové zátěže. Druhým pilířem by byla digitalizace veřejné správy s cílem bojovat proti daňovým únikům a zvýšit efektivitu výběru daní. Třetím pilířem ekonomické reinovace by byla změna orientace výdajových politik se zaměřením na investice, vzdělávání a infrastrukturu.
Rumunsko v křehkém mezinárodním hospodářském kontextu
Na globální úrovni ovlivňuje vývoz a vyhlídky růstu rozvíjejících se zemí obchodní napětí v souvislosti s cly s USA, geopolitické změny a rostoucí protekcionismus. Pro Rumunsko, které je závislé na obchodu a vnějším financování, může tento vývoj rizika zesílit. Agentura Moody’s varuje, že bez ekonomické diverzifikace a ucelené strategie přilákání investic hrozí, že se Rumunsko stane v regionu stále méně ekonomicky významným. Předvídatelná krize a historická příležitost Rekordní schodek v roce 2024 není jen číslo, je to signál blížící se krize, ale také příležitost k resetu. Rumunsko se může vyhnout katastrofě pouze tehdy, pokud odvážně a zodpovědně přistoupí k hospodářským reformám, které mohou být bolestivé, ale nezbytné. Nedávná historie ukázala, že vyhýbání se ekonomické pravdě vede ke kolapsu. Jasně viděná tvář reality naopak může obnovit důvěru investorů a naději občanů.
Prezidentské volby v květnu 2025 budou zkouškou nejen politickou, ale i ekonomickou. Dokáže se Rumunsko povznést nad momentální zájmy a vybudovat udržitelnou cestu? Nebo budeme obtížná rozhodnutí opět odkládat a tím zemi přivedeme na pokraj sil? Odpověď na tuto otázku rozhodne o budoucnosti celé jedné generace.
Rumunsko 2009 vs. Řecko: dvě krize, dvě poučení
Abychom plně pochopili současná rizika a cestu, na kterou se Rumunsko vydalo, je nezbytné se ohlédnout zpět a analyzovat, jak na podobné krize reagovaly jiné evropské země. Za tímto účelem jsme vzali v úvahu dva zřejmé příklady: Rumunsko v letech 2009-2010 a Řecko v letech 2010-2018. Přestože obě země byly vážně postiženy recesí, přijatá rozhodnutí a postup mezinárodních věřitelů se zásadně lišily.
Rumunsko v letech 2009-2010 vsadilo na úspory, nikoli na restrukturalizaci. Světová finanční krize v roce 2008 zasáhla rumunskou ekonomiku velmi rychle, neboť se již potýkala s rostoucím rozpočtovým deficitem a křehkým ekonomickým modelem založeným na spekulativní spotřebě a investicích. S cílem oživit ekonomiku podepsala rumunská vláda v roce 2009 s MMF, Světovou bankou a Evropskou komisí dohodu o půjčce v hodnotě přibližně 20 miliard eur. Výměnou za tyto prostředky byla vláda povinna zavést tvrdý úsporný program. V rámci tohoto úsporného programu byly platy ve veřejném sektoru sníženy o 25 %, důchody zmrazeny, DPH zvýšena z 19 % na 24 % a zrušeny tisíce pracovních míst ve státní správě. Rozhodnutí přijatá v roce 2009 byla přelomová a bolestivá, ale z krátkodobého hlediska přinesla kýžený efekt: snížil se schodek a finanční trhy znovu získaly důvěru. Sociální náklady však byly obrovské. Životní úroveň prudce poklesla, mnoho občanů emigrovalo za lepším životem do západoevropských zemí a důvěra ve stát hluboce poklesla. Rumunsko nevyužilo žádnou restrukturalizaci dluhu jako ostatní země EU. Dluhy byly splaceny v plné výši i s úroky. Tehdejší vláda zvolila úsporná opatření, která měla smíšené výsledky, ale neměla alternativu, jakou ve stejném období nabízely jiné země.
Řecko: částečná platební neschopnost a odpis dluhu
Na rozdíl od Rumunska, které hospodářskou krizi v letech 2009-2010 zvládlo, Řecko, které bylo v té době v mnohem horší ekonomické situaci, nakonec profitovalo z rozsáhlé restrukturalizace dluhu. Od roku 2010 tak řecký stát obdržel od trojky MMF-ECB-ES tři záchranné balíčky v celkové výši více než 300 miliard eur. Souběžně s tím došlo v roce 2012 k největšímu snížení dluhu v novodobé hospodářské historii: z účetních knih byl vymazán veřejný dluh Řecka vůči soukromým věřitelům ve výši více než 100 miliard eur. Tato restrukturalizace spolu se strukturálními reformami a bolestivým obdobím přizpůsobení umožnila Řecku vyhnout se úplnému kolapsu. Paradoxem je, že ačkoli i zde byla politika úsporných opatření tvrdá – snižování mezd, zvyšování daní a masová privatizace – institucionální podpora, kterou Řecko obdrželo, byla mnohem lepší než ta, která byla nabídnuta Rumunsku. MMF byl ochoten akceptovat ztráty v Řecku, ale v Rumunsku zachovával rigiditu. Proč? Odpověď spočívá především v geopolitických a systémových sázkách. Řecko bylo v eurozóně a úplné selhání by otřáslo celou jednotnou měnou. Rumunsko jako nečlen eurozóny bylo považováno spíše za laboratoř úsporných opatření než za pacienta systému.
Co se můžeme z těchto dvou případů naučit?
Srovnání poukazuje na dva modely krizového řízení. Rumunsko se rozhodlo pro fiskální disciplínu za každou cenu a nese plné náklady na přizpůsobení. Řecko dosáhlo masivních ústupků navzdory domácí politice, která byla považována za populistickou a nestabilní. Tento rozdíl musí u dnešních rozhodujících činitelů vyvolat vážné otázky. Zdá se, že Rumunsko je opět na pokraji rozpočtového útesu, ale geopolitický kontext je jiný a EU již nebude snadno poskytovat finanční shovívavost. Důležitým poučením je, že bez skutečných domácích reforem rumunskou ekonomiku nezachrání žádné oddlužení.