Razmjena EUR/USD: uzroci i posljedice, rizici i prilike.

Tečaj euro/dolar (EURO/USD) u posljednjim sesijama nastavlja pratiti srednjoročni negativni trend u korist dolara. Tečaj EUR/USD je sa 1,14 na početku godine došao do razina ispod pariteta koje nismo vidjeli dvadeset godina, važan udio i na psihološkoj razini. Tečaj EUR/USD 25. kolovoza 2022. dosegnuo je 0,9985.

Paritet EUR/USD je u središtu pozornosti na svim svjetskim valutnim tržištima. Moramo se vratiti u razdoblje dotcom krize (2000.-2002.) kako bismo vidjeli razine poput ovih kada je ovom prilikom tečaj dotaknuo najnižu razinu svih vremena od 0,82, a pritisak na jedinstvenu valutu uglavnom je posljedica sada, energetskim pritiscima. To je trenutak neizvjesnosti za Europu i zbog inflacije uzrokovane šokovima u opskrbi (zbog troškova energije) i zbog ekonomske nestabilnosti, zbog čega se razlika između tečajeva eura u odnosu na dolar povećava (kao što je objašnjeno u nastavku).

Tehnička analiza pokazuje da su razine podrške koje treba pratiti na paritetu EURO/USD i oko područja 0,98, dok je uzlaznu stranu potrebno promatrati razine otpora područja 1,05.

Problem ovih razina također je povezan s velikim brojem špekulativnih pozicija o jačanju “neto dugog” dolara, čak i ako još nisu dosegle pretjerane količine. Niska vjerojatnost razrješenja geopolitičkih napetosti i stalne neizvjesnosti u vezi s povećanjem tečaja ne idu u prilog dolaru kao valuti/sigurnom utočištu.

Predsjednik Fed-a Jerome Powell, u ne tako dugom govoru na simpoziju ekonomske politike Jackson Holea 2022. „Ponovna procjena ograničenja gospodarstva i politike“, bio je vrlo precizan u ponavljanju svojih poruka: „Vraćanje stabilnosti cijena zahtijevat će vremena i velike korištenje naših alata za uravnoteženje ponude i potražnje. Smanjenje inflacije na 2% vjerojatno će zahtijevati razdoblje rasta ispod trenda.” Tržištima se te izjave nisu baš svidjele jer su očekivali optimističniji stav, posebice prema blago boljim podacima zabilježenim u srpnju. Ove intervencije kojima se napada potrošnja opravdavaju činjenicom da, dok u slučajevima inflacije izazvane šokovima potražnje, restriktivne monetarne politike (povećanje kamatnih stopa) imaju gotovo trenutačni učinak, u sadašnjem slučaju, s druge strane, na smanjenje inflacije. razine od ponude, povećanje stope samo po sebi ne može biti dovoljno, ali potražnja mora biti usklađena s ponudom, a jedini način da se to učini jest ohladiti samu potražnju. Osobito za Europu šok opskrbe još je izraženiji, budući da je potpuno egzogen, stoga povećanje stope ECB-a služi za kontrolu inflacijskih očekivanja u odnosu na energetski šok. Slika ECB-a složenija je od Fed-ove strategije pooštravanja, zbog čega se u trenutku volatilnosti i nesigurnosti potiče prednost dolara.

Ovaj članak pokušava sažeti uzroke i učinke trenutnog tečaja EUR/USD s makroekonomskog stajališta.

Europa je od početka godine u središtu gospodarskih i geopolitičkih pitanja zbog sukoba Rusije i Ukrajine. Ovisnost Europe o ruskom plinu, posebice Njemačke, istaknula je snažnu razliku u opskrbi s ostatkom svijeta, što je dovelo do naglog rasta cijena energije i posljedičnog većeg opterećenja za kućanstva i industriju. Ukratko, trenutna situacija može nam samo omogućiti hipotezu o neizbježnom scenariju negativnog rasta. Sjetite se, primjerice, makropodataka koje je objavila Njemačka u kojoj je zabilježen prvi mjesečni trgovinski deficit od 1991. godine zbog visokih troškova uvoza i manje izvozne potražnje.

Sa strane financijskih i valutnih tržišta, ova situacija nudi operativne uvide u repozicioniranje financijskih portfelja, s obzirom na vjerojatnu europsku recesiju koju tržišta već popuštaju i opterećuje te padove, snažan i trajan pritisak plina racioniranje, općenito povećanja cijena roba.

Što se tiče EU-a, postoji zabrinutost zbog ovog rizika i razmatraju se različita taktička i strateška rješenja koja bi se trebala primijeniti u borbi protiv ovih udaraca za poduzeća i potrošače, budući da to plaši avet moguće stagflacije.

Šok u ponudi zbog povećanja troškova proizvodnje i porasta inflacije usporavaju rast u Europi i tako dovode do slabljenja eura u odnosu na dolar.

Što se tiče situacije američkog dolara, s druge strane, poznato je da američko gospodarstvo ima veću razinu autonomije na polju energije i sirovina, posebice prirodnog plina. Stoga, u svjetlu snažnog usporavanja globalnog gospodarstva od početka godine, zbog porasta inflacije, restriktivnih politika središnjih banaka i rusko-ukrajinskog sukoba koji se ne čini lako zaustaviti, zabrinutost za investitori ih guraju da preusmjere svoj interes prema valuti sigurnog utočišta par excellence, američkom dolaru, akumulirajući likvidnost. No, to su samo neki od razloga koji opravdavaju njegovu aprecijaciju, dapače, čak je i posebno restriktivna monetarna politika Feda, čije povećanje kamata ima za cilj što bržu kontrolu inflacije, pridonijela povećanju razlike između dolara i eura.

Najčešće postavljano pitanje među stručnjacima iz industrije svakako je vezano uz potencijalnu snagu američkog dolara. Nitko ne zna dokle će ići snaga američke valute, ali ekonomski podaci moraju se s vremena na vrijeme analizirati. U tom smislu bit će zanimljivi podaci o inflaciji i zapošljavanju u SAD-u, koji će pomoći u odlučivanju o intenzitetu i brzini naknadnih povećanja stopa od strane Fed-a.

Intervencije središnjih banaka naglašavaju različitost u pristupu provedbi monetarne politike Federalnih rezervi u odnosu na Europsku središnju banku. Naravno, cilj obiju središnjih banaka je primijeniti sve taktike koje posjeduju kako bi ponovno preuzeli kontrolu nad inflacijom. U slučaju Sjedinjenih Država, samo vjerojatno slabljenje gospodarskog rasta i pad inflacije mogli bi navesti Fed na ublažavanje restriktivne politike, no do tada bi dolar trebao održavati tako visoke razine.

Usredotočujući se umjesto na slabost eura, treba istaknuti neke učinke ovog uvjeta, poput onog pozitivnog povezanog s izvozom: sa slabom valutom možete lakše izvoziti, pogodujući konkurentnosti europskih tvrtki.

Jedini problem očito ostaje inflacija, čiji bi rast mogao apsorbirati ovaj pozitivan učinak monetarne razmjene. U usporedbi s do sada ispitanim tečajem EURO/USD, treba imati na umu da su Sjedinjene Države 2021. za Italiju predstavljale, na primjer, treće odredišno tržište za izvoz modnih proizvoda, dodataka, mehanike i poljoprivredno-prehrambenih sektora, za vrijednost od otprilike šezdeset milijardi dolara, ali, s druge strane, naravno, uvoz je skuplji. Upravo u ovom kontekstu, cijena raste ne samo za američke proizvode visoke tehnologije, već i za zalihe energije. Razmislite, na primjer, o kupnji nafte, čija je cijena po barelu izražena u dolarima i opet, razmišljajući o alternativama opskrbe, hipoteze koje kruže su da se smanjenja opskrbe ruskim plinom kompenziraju uvozom tekućeg plina iz Sjedinjenih Država. Države, plaćajući ga, očito, u dolarima.

Zaključno, posljedice tečaja EURO/USD također imaju posljedice na turistički sektor kao što su putne mogućnosti, smještaj i kupnja za Amerikance u Europi. Svakako se pojavljuje prednost u korist Europe koja, uz nastavak turističkih tokova, signalizira gospodarske koristi za povezane industrije.

Autor: Katia Franchitto

The text was translated by an automatic system