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Dalla caduta del regime comunista nel 1989, la Romania ha raggiunto il debito estero più alto della sua storia. Per la Romania, l’anno appena trascorso è la ciliegina sulla torta della realtà economica, una realtà estremamente dolorosa che, unita a un deficit di bilancio del 9,3% del PIL e a un indebitamento di 200 miliardi di euro (50 miliardi di euro solo nel 2024), ha reso la Romania lo Stato membro dell’UE più indebitato. Un aspetto che non può essere trascurato è il fatto che solo quest’anno la Romania ha preso in prestito 1 miliardo di euro ogni 10 giorni (9 miliardi di euro nei primi 3 mesi). Con questo deficit di bilancio record, la Romania è in cima alla sgradevole classifica dell’Unione Europea, seguita da Polonia e Francia. Nonostante le promesse del governo, gli impegni internazionali e le misure una tantum attuate in ritardo dalla coalizione al governo, lo squilibrio strutturale delle finanze pubbliche è peggiorato di recente, generando un clima di incertezza fiscale che mette in discussione la stabilità economica della Romania, che rischia di raggiungere il rating junk nei prossimi anni.
Un deficit elevato è sintomo di una politica economica senza bussola
Secondo gli ultimi dati ufficiali, la Romania chiuderà il 2024 con un deficit di bilancio stimato al 9,3% del prodotto interno lordo (PIL). Come già detto, si tratta del valore più alto di tutta l’Unione Europea. Ecco perché questo squilibrio di bilancio non è un semplice indicatore economico perché riflette profondità strutturali, inefficienze amministrative e, soprattutto, l’incapacità cronica dell’attuale classe politica di attuare vere riforme economiche in un clima elettorale teso. Un deficit così elevato indica che lo Stato rumeno spende molto di più di quanto riesce a incassare. Questo è il risultato delle politiche populiste adottate durante la campagna elettorale, in cui le promesse di aumento dei salari e delle pensioni, insieme agli sgravi fiscali elettorali, non sono supportate da una base di entrate reale e sostenibile. Il problema è reso ancora più grave dal fatto che il deficit di bilancio della Romania è accompagnato da un aumento accelerato del debito pubblico. Da un livello del 35% del PIL nel 2019, la Romania ha raggiunto un debito estero di quasi il 55% in soli cinque anni. Se questa traiettoria continua, senza aggiustamenti significativi, il Paese rischia di superare la soglia critica del 100% del PIL nel prossimo decennio, una spirale pericolosa che potrebbe portare a una crisi finanziaria e alla perdita di fiducia degli investitori.
Il modello economico della Romania è esaurito
La principale fonte dello squilibrio fiscale è l’architettura economica della Romania. Il modello di crescita guidato dai consumi, sostenuto dalle importazioni e dai deficit strutturali, ha mostrato i suoi limiti e ha implicitamente raggiunto i suoi limiti. Mentre altri paesi della regione hanno sfruttato gli investimenti pubblici e i fondi europei per sviluppare le infrastrutture e la capacità produttiva, la Romania non è riuscita a trasformare gli impulsi di crescita economica in sviluppo sostenibile. Le rigide spese pubbliche, come i salari e le pensioni del settore pubblico, soprattutto quelle speciali, sono arrivate a consumare oltre il 90% delle entrate statali ricorrenti. Questo lascia poco spazio agli investimenti o alla risposta alle crisi. Inoltre, il rinvio delle riforme fiscali, per paura di un impatto elettorale negativo su chi è al potere, aggrava la vulnerabilità del bilancio. L’aumento dell’IVA o l’introduzione di un’aliquota fissa senza eccezioni sono soluzioni sistematicamente evitate dai governi, anche se queste misure sembrano diventare inevitabili nel prossimo periodo.
Il fallimento della riforma fiscale e i costi del rinvio di misure impopolari
La Romania si è impegnata con la Commissione Europea a ridurre gradualmente il deficit al di sotto del 3% del PIL nei prossimi sette anni in cambio di flessibilità di bilancio per consentire gli investimenti. Ma la riforma fiscale, inizialmente prevista per l’aprile 2025, è già stata rinviata (la causa principale sono le elezioni presidenziali di maggio) al gennaio 2026, a dimostrazione della mancanza di volontà politica e dell’assenza di una strategia coerente da parte dell’attuale coalizione di governo. Invece di un pacchetto completo di misure, sono state apportate modifiche minori: un aumento dell’imposta sui dividendi, delle imposte sulle società e la restrizione delle agevolazioni fiscali in alcuni settori (informatica, agricoltura ed edilizia). Queste misure hanno portato entrate modeste, insufficienti a coprire i buchi causati dall’espansione della spesa pubblica.
Le analisi di Erste Bank e del Fiscal Council avvertono che la Romania rischia una vera e propria “curva di sacrificio”, simile a quella del 2009-2010, ma questa volta senza la protezione di un accordo con il FMI. Le agenzie di rating hanno già reagito: tutti e tre i principali istituti – Fitch, Moody’s e S&P – hanno abbassato l’outlook del Paese, indicando un possibile declassamento allo stato di “spazzatura”.
Un contesto politico tossico
L’anno 2024 è stato caratterizzato da una forte instabilità politica. L’annullamento delle elezioni presidenziali ha provocato reazioni internazionali negative sullo stato di diritto in Romania, gli scandali interni alla coalizione di governo e l’opposizione frammentata hanno portato al rinvio delle misure economiche. In questo clima, qualsiasi tentativo di riforma fiscale di ampio respiro diventa estremamente difficile. Il governo, più preoccupato di mantenere il sostegno elettorale che la stabilità macroeconomica, ha preferito rimandare le decisioni difficili, alimentando una spirale di incertezza. Questa volatilità politica ha avuto un’eco diretta sui mercati finanziari internazionali: i rendimenti dei titoli di stato sono aumentati e la Romania ha dovuto contrarre prestiti a tassi di interesse sempre più alti. Le previsioni economiche per il 2025 sono pessime. Il fabbisogno finanziario supera i 50 miliardi di euro, una cifra enorme che mette ulteriore pressione sul già fragile bilancio.
La Romania ha il più grande deficit delle partite correnti dell’UE
Il deficit delle partite correnti è la seconda bomba ad orologeria per l’economia rumena. Oltre al deficit di bilancio, la Romania presenta anche il più grande deficit delle partite correnti tra i 27 Paesi dell’UE. Il crescente divario tra importazioni ed esportazioni indica una profonda vulnerabilità dell’economia reale: una mancanza di competitività e un’eccessiva dipendenza dai consumi interni. Questa doppia carenza, fiscale ed esterna, delinea un quadro allarmante che dovrebbe mobilitare le autorità ad agire in modo rapido e coerente.
Scenari per il futuro: aggiustamento doloroso o reinvenzione economica
La Romania ha essenzialmente due opzioni per riequilibrare l’economia. La prima è un duro aggiustamento, imposto dall’esterno – attraverso declassamenti del rating, strozzature nei finanziamenti o addirittura una nuova crisi economica come quella del 2009. Questo scenario comporta tagli improvvisi alla spesa, aumenti delle tasse e un forte calo del tenore di vita. La seconda opzione è una riforma interna in cui il governo ristruttura il bilancio, razionalizza la riscossione delle imposte, riduce gli sprechi e reindirizza i fondi pubblici verso investimenti produttivi. Questa reinvenzione economica dovrebbe avere tre pilastri. Il primo pilastro sarebbe la riforma del sistema fiscale, con l’eliminazione delle esenzioni e il riequilibrio della pressione fiscale. Il secondo pilastro sarebbe la digitalizzazione della pubblica amministrazione per combattere l’evasione fiscale e aumentare l’efficienza della riscossione. Il terzo pilastro della reinvenzione economica consisterebbe nel riorientare le politiche di spesa, concentrandosi su investimenti, istruzione e infrastrutture.
La Romania in un contesto economico internazionale fragile
A livello globale, le tensioni commerciali sui dazi con gli Stati Uniti, le riconfigurazioni geopolitiche e il crescente protezionismo stanno influenzando le esportazioni e le prospettive di crescita dei Paesi emergenti. Per la Romania, che dipende dal commercio e dai finanziamenti esterni, questi sviluppi potrebbero amplificare i rischi. Moody’s avverte che senza una diversificazione economica e una strategia coerente di attrazione degli investimenti, la Romania rischia di diventare sempre più economicamente irrilevante nella regione. Una crisi prevedibile e un’opportunità storica Il deficit record del 2024 non è solo un dato, è il segnale di una crisi imminente, ma anche un’opportunità per resettare. La Romania può evitare il disastro solo se intraprende con coraggio e responsabilità riforme economiche che possono essere dolorose ma necessarie. La storia recente ha dimostrato che evitare la verità economica porta al collasso. Al contrario, una visione chiara della realtà può ripristinare la fiducia degli investitori e la speranza dei cittadini.
Le elezioni presidenziali del maggio 2025 saranno un test non solo politico ma anche economico. La Romania sarà in grado di superare gli interessi del momento e di costruire un percorso sostenibile? Oppure rimanderemo ancora una volta decisioni difficili, spingendo il Paese sull’orlo del baratro? La risposta a questa domanda deciderà il futuro di un’intera generazione.
Romania 2009 vs. Grecia: due crisi, due lezioni
Per comprendere appieno i rischi attuali e la strada che la Romania sta percorrendo, è essenziale guardare al passato e analizzare come altri paesi europei hanno reagito a crisi simili. Per farlo, abbiamo preso in considerazione due esempi evidenti: La Romania nel 2009-2010 e la Grecia nel 2010-2018. Sebbene entrambi i Paesi siano stati gravemente colpiti dalla recessione, le decisioni prese e il trattamento applicato dai creditori internazionali sono stati fondamentalmente diversi.
Nel 2009-2010 la Romania si è affidata all’austerità, non alla ristrutturazione. La crisi finanziaria globale del 2008 ha colpito con estrema rapidità l’economia della Romania, già alle prese con un crescente deficit di bilancio e un fragile modello economico basato su consumi e investimenti speculativi. Per rilanciare l’economia, nel 2009 il governo rumeno ha firmato un accordo di prestito del valore di circa 20 miliardi di euro con il FMI, la Banca Mondiale e la Commissione Europea. In cambio di questi fondi, il governo è stato obbligato ad attuare un duro programma di austerità. Questo programma di austerità ha visto il taglio degli stipendi del settore pubblico del 25%, il congelamento delle pensioni, l’aumento dell’IVA dal 19% al 24% e la soppressione di migliaia di posti di lavoro nel pubblico impiego. Le decisioni prese nel 2009 hanno rappresentato un punto di svolta e sono state dolorose, ma nel breve termine hanno avuto l’effetto desiderato: il deficit è stato ridotto e i mercati finanziari hanno riacquistato fiducia. Ma il costo sociale è stato enorme. Il tenore di vita è diminuito drasticamente, molti cittadini sono emigrati nei paesi dell’Europa occidentale in cerca di una vita migliore e la fiducia nello Stato si è profondamente erosa. La Romania non ha beneficiato di una ristrutturazione del debito come altri paesi dell’UE. I debiti sono stati pagati per intero, con gli interessi. L’austerità è stata la soluzione scelta dal governo dell’epoca, con risultati alterni, ma senza l’alternativa offerta ad altri nello stesso periodo.
Grecia: default parziale e cancellazione del debito
A differenza della gestione della crisi economica del 2009-2010 da parte della Romania, la Grecia, che all’epoca si trovava in una situazione economica molto peggiore, alla fine ha beneficiato di una massiccia ristrutturazione del debito. Dal 2010, lo Stato greco ha ricevuto tre pacchetti di salvataggio per un totale di oltre 300 miliardi di euro dalla troika FMI-BCE-CE. Parallelamente, nel 2012, è avvenuto il più grande haircut della storia economica moderna: oltre 100 miliardi di euro di debito pubblico greco nei confronti di creditori privati sono stati cancellati dai libri contabili. Questa ristrutturazione, unita alle riforme strutturali e a un doloroso periodo di aggiustamento, ha permesso alla Grecia di evitare il collasso totale. Paradossalmente, nonostante le politiche di austerità siano state severe anche in questo caso – con tagli ai salari, aumenti delle tasse e privatizzazioni di massa – il sostegno istituzionale ricevuto dalla Grecia è stato di gran lunga superiore a quello offerto alla Romania. Il FMI era disposto ad accettare le perdite in Grecia, ma ha mantenuto la rigidità in Romania. Perché? La risposta sta in gran parte nella posta in gioco geopolitica e sistemica. La Grecia faceva parte dell’area dell’euro e un default totale avrebbe scosso l’intera moneta unica. La Romania, in quanto non membro dell’eurozona, è stata trattata come un laboratorio di austerità piuttosto che come un paziente del sistema.
Cosa possiamo imparare da questi due casi?
Il confronto evidenzia due modelli di gestione della crisi. La Romania ha scelto la disciplina fiscale a tutti i costi, sostenendo l’intero costo dell’aggiustamento. La Grecia ha ottenuto concessioni massicce, nonostante le politiche interne fossero considerate populiste e instabili. Questa differenza deve far sorgere seri interrogativi nei decisori politici di oggi. La Romania sembra essere di nuovo sull’orlo di un precipizio di bilancio, ma il contesto geopolitico è diverso e l’UE non concederà più facilmente clemenza finanziaria. La lezione importante è che senza una vera riforma interna, nessuna riduzione del debito potrà venire in soccorso dell’economia rumena.